بررسي اثر تجربه بر ريسك پذيري، بيش اطميناني و رفتار توده وار مديران شركت هاي سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادار تهران

The Impact of Experience on Risktaking, Overconfidence and Herding of Investment Companiesʹ Managers in Tehran Stock Exchange

در اين پژوهش به بررسي اثر تجربه حرفه اي مديران شركت هاي سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادار تهران بر ريسك پذيري و نيز بيش اطميناني و رفتار توده وار آنها ( به عنوان تورش هاي رفتاري مهم و موثر بر تصميمات سرمايه گذاري مديران و ريسك پذيري آنها ) پرداخته شده است. هدف كلي ما از اين تحقيق آن است كه پي ببريم آيا تجربه حرفه اي مديران بازده حاصل از سرمايه گذاري هاي آنها را تحت تاثير قرار مي دهد يا نه. نتايج حاصل از تجزيه و تحليل داده ها با مدل هاي رگرسيون پرابيت ترتيبي و توبيت يك متغيره و چند متغيره با بهره گيري از نرم افزار Eviews نشان مي دهد كه بين تجربه و ريسك پذيري مديران رابطه معني دار معكوس و بين تجربه و رفتار توده وار آنها رابطه معني دار مستقيم وجود دارد. هم چنين رابطه بين تجربه و بيش اطميناني بر مبناي نوع بيش اطميناني متفاوت مي باشد، اما درمجموع مي توان گفت بين تجربه و بيش اطميناني رابطه معني دار معكوس وجود دارد. بدين ترتيب مديران كم تجربه تر درمقايسه با مديران باتجربه تر از بيش اطميناني بيشتر و رفتار توده وار كمتر برخوردار بوده، ريسك پذير تر مي باشند و بازده بالاتري كسب مي نمايند. بنابراين، دركل مي توان چنين نتيجه گرفت كه بين تجربه حرفه اي و بازده مديران شركت هاي سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معكوس وجود دارد. هم چنين، لازم به ذكر است كه يكي از يافته هاي مهم اين پژوهش ارايه مدلي مفهومي است كه نشانگر رابطه ميان متغيرها و تاثير هريك بر كسب بازدهي مديران مي باشد.

In this research, we studied the effect of managersʹ professional experience on their risktaking and also overconfidence and herding as important behavioral biases which have influence on managersʹ risktaking and investment decisions.Our final goal of this research is to find out whether managersʹ professional experience influences the return of their investments or not. The result of analyzing data with Univariate and Multivariate Ordered Probit and Tobit Regression Models in Eviews, identified that there is a negative significant relation between managersʹ experience and their risktaking and there is a positive significant one between managersʹ experience and herding behavior. Also, the relation between experience and overconfidence is different depending on the kind of overconfidence. But overally we can say that there is a significant negative relation between experience and overconfidence. These results mean that inexperienced managers in comparison with experienced ones have more overconfidence and less herding behavior and are more risky that yield higher returns. So, we can conclude that there is a negative relation between return and professional experience of managers in investment companies in Tehran Stock Exchange. However, it should be mentioned that one of the main findings of this research is presenting a conceptual model that identifies relation between all variables and the impact of each one on managersʹ returns.