تعيين اثرات نوسانات قيمت نفت بر روي بازده‎ي سهام بورس اوراق بهادار تهران: آناليز موجك و راه گزيني ماركف

Assessing the Effects of Oil Price Shocks on Tehran Exchange Stock Returns: Using Wavelet Decomposition and Markov Switching

تعيين اثرات نوسانات قيمت نفت بر روي بازده‎ي سهام بورس اوراق بهادار تهران: آناليز موجك و راه گزيني ماركف سيد ابراهيم حسيني نسب* دانشيار دانشكده ي اقتصاد دانشگاه تربيت مدرس، hoseinie@modares.ac.ir محسن خضري دانشجوي كارشناسي ارشد علوم اقتصاد دانشگاه تربيت مدرس، khezri@modares.ac.ir احمد رسولي دانشجوي كارشناسي ارشد علوم اقتصاد دانشگاه تربيت مدرس، ahmad.rasoli1364@gmail.com تاريخ دريافت: 20/5/89 تاريخ پذيرش: 16/12/89 چكيده با توجه به تاثير گسترده نوسانات قيمت نفت بر بخش هاي مختلف اقتصادي ايران و اهميت بازارهاي مالي در رشد و توسعه اقتصادي، در اين مقاله اثر شوك هاي بازار نفت بر روي بازده سهام بورس اوراق بهادار تهران، در دوره فروردين ماه سال 1376 تا مرداد ماه سال 1389 بررسي شده است؛ به طوريكه به منظور بررسي دقيق اثرات فوق، از روش آناليز موجك (به منظور نويز زدايي سري زماني) و روش خود رگرسيون برداري راه گزيني ماركف (MS-VAR) استفاده شده است. بر اساس نتايج مقاله، در فاز ركود و رونق بازده بازار سهام با نوسانات شديد و فاز رونق بازده بازار سهام با نوسانات ملايم، اثر نوسانات قيمت نفت بر بازده بازار سهام مثبت است؛ به علاوه در فاز ركود بازده بازار سهام با نوسانات ملايم، اثر نوسانات قيمت نفت بر بازده بازار سهام منفي مي باشد به طوري كه افزايش قيمت نفت به عنوان عامل تداوم ركود در بورس اوراق بهادار تهران عمل كرده است. يافته هاي تجربي مقاله فوق، دلالت هاي مفيدي را براي سرمايه گذاران و سياست گذاراني كه نيازمند تشخيص اثرات دقيق تغييرات قيمت نفت بر روي بازده سهام هستند فراهم مي كند.

Given the impact of oil price volatility on different aspects of Iranian economy and importance of financial markets in growth and economic development, this paper studies the impact of oil price shocks on stock returns of Tehran Stock Exchange over the period from February 1997 to August 2009. The study uses Wavelet analysis (in order to reduce noise of time series data) and Markov Switching Vector Autoregressive (MS-AR) approach. We show that oil price shocks positively affect stock returns during bull markets whether with high or low volatiliy and recession phases of stock return with high volatility. However, oil price shocks have a negative correlation with stock returns during recession phases of stock returns with limited volatility. The empirical findings will prove extremely useful to investors and policy makers who need to detect the exact effect of oil price changes on stocks return. JEL Classification: E32 * Q41