محتواي ارزشي افشاي اجباري: شواهدي از شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Value Relevance of Mandatory disclosure: Empirical Evidence from Listed Companies at Tehran Stock Exchange (TSE)

يك از وظايف شركت‌ها انتشار اطلاعات مالي و غيرمالي در مقاطع زماني مختلف است. مديران، اعتباردهندگان، سرمايه‌گذاران و ساير استفاده‌كنندگان از اطلاعات افشاشده از طريق گزارشات مالي براي قضاوت درخصوص عملكرد عملياتي و وضعيت مالي شركت استفاده مي‌كنند. تحقيقات مختلف نشان مي‌دهد كه يك افشاي خوب، دقت پيش‌بيني تحليل‌گران از سودهاي سال‌هاي بعدي را بهبود مي‌بخشد. شركت‌ها اطلاعات را يا به صورت اجباري يا به صورت اختياري افشا مي‌كنند. سازمان بورس و اوراق بهادار به عنوان متصدي بازار سرمايه، قوانين و مقررات را تهيه نموده و همه شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس ملزم به رعايت كامل الزامات افشاي اجباري هستند. حال اين سوال مطرح مي‌شود كه آيا اين افشاي اجباري، رابطه بين بازده سهام جاري و سودهاي آتي را بهبود مي‌بخشد و اطلاع‌دهندگي بيشتري براي سهامداران فراهم مي‌كند. با استفاده از شاخص افشاي محاسبه شده توسط سازمان بورس و اوراق بهادار و اطلاعات مربوط به نمونه‌اي متشكل از 151 شركت از شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره 1381 تا 1388 اين موضوع مورد بررسي قرار گرفت. نتايج تحقيق نشان داد كه افشاهاي صورت گرفته در گزار‌ش‌هاي شركت‌ها حاوي محتواي اطلاعاتي درباره سودهاي آتي بوده و سرمايه گذاران از اين اطلاعات افشاشده در تصميم‌گيري‌هايشان استفاده مي‌كنند.

Dissemination of financial and non-financial information in different sections is the duty of firms. Management, creditors, investors and others, use the disclosed information contained in the financial reports to form judgments about the operating performance and financial position of the company. Empirical studies so far conducted by different researchers have revealed that a good disclosure improves analystsʹ forecasts accuracy about future earnings. The companies disclose information voluntarily or by force. Considering developing economy of Iran, SEO (Securities and Exchange Organization) as capital market authority is setting rules and regulations and all listed companies in Iran emerging market are required to fully comply with mandatory disclosure requirements. Now, the question is whether information disclosed by force improves the relationship between current stock return and future earnings, and provides more information to stockholders. Experimental investigation by using information from a sample consisting of 151 firms from among TSE listed companies during the period 1381 to 1388 (2002-2009) have shown that the disclosures made in firms reports are containing information about the future earnings, which are being utilized by investors in their decisions. In the other word, disclosed information are value relevance.