بررسي تاثير همزمان نسبتهاي مالي و نرخ رشد آنها بر بازده غير عادي آتي سهام (مطالعه موردي: شركتهاي بورسي پذيرفته شده در صنعت سيمان)

An Investigation on the Impact of the Financial Ratios and Growth Rates on Future Abnormal Stock Returns (Case Study: Companies Listed in the Cement Industry)

اين تحقيق كه بين شركت هاي حاضر در صنعت سيمان در بورس اوراق بهادار تهران و براي دوره زماني 1388-1380 انجام گرفته، به بررسي تاثير استفاده همزمان از نسبتهاي مالي و نرخ رشد آنها بر بازده غيرعادي آتي سهام پرداخته است. داده هاي تحقيق با استفاده از نرم افزار ره آورد نوين جمع آوري گرديده و نتايج حاصل از يافته هاي تحقيق كه بر مبناي روش پس رويدادي و با استفاده از روش آماري رگرسيون خطي و آزمونهاي F و t مورد تحليل قرار گرفته، بيانگر عدم تاييد فرضيه تحقيق بوده است. يعني اينكه استفاده از اطلاعات مربوط به نسبتهاي مالي و نرخ رشدِ آنها به طور همزمان بر بازده غيرعادي آتي سهام تاثير ندارند. اما در ادامه با استفاده از آزمون آماري رگرسيون گام به گام (Step Wise) مدل نهايي تحقيق استخراج گرديده كه بر اين اساس، تنها نسبتهاي فعاليت در فرآيند استفاده همزمان از نسبتهاي مالي تاثير گذار نبوده است. نهايتاً با توجه به نتيجه بدست آمده از آزمون كلي فرضيه تحقيق، اگرچه تاييد كننده تاثير همزمان تمامي نسبتهاي مالي بر بازده غيرعادي آتي سهام نبوده، اما بيانگر اثر گذاري اقلام مندرج در صورتهاي مالي تعهدي در فرآيند تصميم گيريِ تصميم گيرندگان اقتصادي بوده است؛ هر چند كه اثر گذاري و بار و محتواي اطلاعاتي در بين همه اقلام صورت هاي مالي يكسان نيز نبوده و به عبارتي گروه نسبتهاي نقدينگي بيشترين اثر گذاري را داشته و نسبت هاي سودآوري، سرمايه گذاري و فعاليت، بعد از نسبتهاي نقدينگي به ترتيب داراي بيشترين اثر گذاري بوده اند.

This survey has been done among companies listed in the cement industry in Tehran Stock Exchange during eight years from 1380 to1388. The paper studies the effect of simultaneous use of financial ratios and growth rates on future stock returns which is proven unusual. The data has been collected by using the new software named: “Rahavard Novin”. The results are based on the after event method and using F and T tests and linear regression statistical analysis. The results show that the hypothesis has not been confirmed yet. That is, the use of financial ratios and growth rates do not affect future abnormal stock returns simultaneously. Using stepwise regression test, the final model was driven. Thus, only the operational ratios do not have simultaneous effects on use of financial ratios. Finally, the results obtained from the overall test on the research hypotheses do not confirm the simultaneous impact of the financial ratios on future abnormal stock returns. However, the items in the financial statements reflect the accrual impact of items of financial statements on the process of economic decision making, the influence of the information content of all items is not the same. In other words, liquidity ratios have the highest effect and other ratios like profitability, investment and operational ratios reportedly have high effects on the abnormal stock returns .Keywords: Financial Statements, Investors, Financial Ratios, Future Abnormal Stock Returns