مقايسه قيمت واگذاري سهام شركت‌هاي دولتي مشمول خصوصي‌سازي با دو مدل قيمت‌گذاري شاخص رشد ارزش سهام و نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام شركت‎هاي مشابه

خصوصي سازي امروزه به عنوان يكي از راهبردهاي اساسي توسعه مطرح است. يكي از رايج ترين روش هاي خصوصي سازي ، واگذاري سهام از طريق بورس اوراق بهادار بوده و يكي از مسايل مهم جهت تحقق آن ، نحوه قيمت گذاري سهام واگذار شده است. به دليل اهميت و حساسيت موضوع قيمت گذاري سهام ، تاكنون مدل هاي زيادي مبتني بر ديدگاه هاي مختلف ارايه گرديده كه با توجه به شرايط اقتصادي ، سياسي ، منطقه اي وغيره ، نتايج و كاربردهاي متنوع و متفاوتي داشته است. در اين تحقيق ، قيمت واگذاري سهام شركت هاي دولتي مشمول خصوصي سازي با قيمت گذاري سهام آنها بر مبناي مدل هاي علمي– نظري ، در بورس اوراق بهادار تهران ، مورد مقايسه قرار گرفته است. در اين باره، از بين مدل هاي ارزشيابي سهام از ديدگاه شركت هاي قابل مقايسه ، مدل شاخص رشد ارزش سهام و مدل نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام(P/B) شركت هاي مشابه ، انتخاب شدند ، سپس قيمت هاي سهام شركت هاي دولتي مشمول واگذاري بر مبناي اين مدل ها در طي سال هاي1384 تا 1386 محاسبه شده و مورد مقايسه قرار گرفته اند. نتايج اين پژوهش نشان مي دهد كه بين قيمت هاي واگذاري سهام (تعيين شده توسط سازمان خصوصي سازي) و قيمت هاي حاصل از مدل شاخص رشد ارزش سهام شركت هاي مشابه ، با استفاده از آماره هاي آزمون هاي استيودنت (t) و رتبه علامت دار ويلكاكسون در دوره مورد بررسي ، ‌تفاوت معني داري وجود نداشته، ولي بين قيمت هاي واگذاري سهام و قيمت هاي حاصل از مدل نسبت ارزش بازار به ارزش دفتري سهام(P/B) شركت هاي مشابه ، تفاوت معني داري وجود داشته است.

Nowadays reforming, of the ownership structure, from governmental ownership to privatization ownership, is a way of gaining constant and dynamic development. One of the best ways of privatization is denoting stocks by stock change and one of the most important factors to reach its fulfillment is how to price the denoted stocks. So far due to the importance and greatness of pricing stocks, many models based on different schools of thought have been offered that regarding with economic, politic, regional and other conditions have had various and different usages. In this research, the denoted price in government firms including privatization was compared with the pricing of the stocks of the mentioned firms based on theoretical- Scientific models in Tehran Stocks. So, Growth Index Model of the Value and Price-Book Value of Stock Model of similar firms were selected from evaluation models of stocks in point of comparable firmsʹ view, and then the stock prices of government firms including denoted were calculated and compared based on these models during 1384-1386. The Results showed that the prices of denoted stocks (denoted by Privatization Organization) in compared with those obtained from Growth Index of similar firms, were closed, but not to the model based on street price to book price of the similar firmsʹ price.