عوامل تعيين كننده سطح نگهداشت وجه نقد شركت ها در بورس اوراق بهادار تهران

Determinants of the Level of Cash Holdings in Tehran Stock Exchange

چكيده: موجودي‌هاي نقدي، بخش قابل توجهي از دارايي‌هاي شركت‌ها را به خود اختصاص مي‌دهند. در پژوهش‌هاي قبلي متغيرهاي متعددي همچون بحران مالي، فرصت‌هاي رشد، اندازه شركت، ساختار سررسيد بدهي‌ها، ارتباط با موسسات مالي، هزينه فرصت سرمايه سرمايه‌گذاري شده در دارايي‌هاي نقدي، اهرم شركت، ساير دارايي‌هاي نقدي، ظرفيت توليد جريان‌هاي نقدي، درصد تقسيم سود، نسبت سرمايه‌گذاري در دارايي‌هاي ثابت، تعداد سال‌هايي كه شركت به عمليات خود ادامه داده است، عضويت در گروه تجاري و كيفيت اقلام تعهدي به عنوان عوامل تعيين‌كننده سطح نگهداشت وجه نقد شركت‌ها معرفي شده‌اند. لذا هدف اصلي اين مقاله بررسي رابطه عوامل فوق به عنوان متغيرهاي مستقل و سطح نگهداشت وجه نقد به عنوان متغير وابسته، در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي‌باشد. در راستاي اين هدف، اطلاعات 10 ساله (1378-1387) صد و بيست و نه شركت، مورد مطالعه قرار گرفت. براي آزمون فرضيه‌ها از رگرسيون چند متغيره با استفاده از داده‌هاي تركيبي استفاده شده است. نتايج پژوهش بيانگر آنست كه متغيرهاي مستقل به كار گرفته شده در مدل پژوهش، تقريباً 86 درصد از تغييرات در سطح نگهداشت وجه نقد شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را توضيح مي‌دهند.

Abstract: Cash reserves are important part of firmsʹ assets. In previous studies many variables including of financial distress, growth opportunities, firm size, debt contract terms, banking relationships, investment opportunity cost, financial leverage, assets’ liquidity the capacity to generate cash flows, percentage of dividend payout, the ratio of capital expenditures in the fixed assets to net fixed assets at the beginning of period (INV), firm age, business group membership and accruals quality are introduced as determinants of cash holdings. The main goal of this paper is to review the relationship between above factors as independent variables and cash holdings as dependent variable in Tehran Stock Exchange. Therefore, 129 firms that their required data for a ten year period (1379-1387) was available are studied. The multivariate pooled regression model is used to test the hypotheses. The findings indicate that independent variables that are used in research model explain 86 percent of variation in cash holdings in Tehran Stock Exchange.