بررسي تاثير تكانه هاي جريان وجوه نقد عملياتي بر ساختار دارايي و سرمايه شركت هاي پذيرفته شه در بورس اوراق بهادار تهران

Analysis of the impact of operating cash flow shocks on the assets and capital structure of the listed companies in TSE

چكيده: اين پژوهش اثر تغييرات جـريان وجوه نقد عملياتي ناشي از شوك هاي شديدي كه به طور سيستماتيك شناسايي نمي گردند ( تكانه وجوه نقد )، بر روي ساختار دارايي و سرمايه شركت هاي توليدي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران را بررسي مي كند. اين موضوع از طريق تبديل اجزا اصلي تشكيل دهنده صورت جريان وجوه نقد به يك معــادله ساده رياضي (معادله جريان وجوه نقد) و استخراج مدل هاي رگرسيون چند متغيره از اين معادله، آزمون مي شود. براساس يك نمونه متشكل از 306 سال- شركت، از ميان شركت هاي توليدي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي86 تا 88، يافته هاي نمونه حاكي از آن است كه بين تغييرات وجوه نقد عملياتي ( ناشي از تكانه جريان وجوه نقد ) و تغييرات ساختار دارايي و سرمايه شركت ها رابطه معني داري وجود دارد، همچنين نتايج پژوهش حاكي از آن است كه شركت ها در كوتاه مدت به افزايش پس انداز ( افزايش در وجوه نقد نگهداري شده ) و كاهش تامين مالي خارجي ( كاهش استقراض يا فروش سهام سرمايه مالكانه ) و در بلند مدت به افزايش سرمايه گذاري منطقي و تامين مـالي خارجي مبادرت مي ورزند ، در واقع نحوه ي تخصيص وجوه نقد شركت ها، بيان كننده عكس العمـل ( رفتار ) شركت ها به تكـانه هاي جــريان وجوه نقد مي باشد.

Abstract: This paper investigates the effect of changes of operating cash flow – due to severe shocks which are not systematically identified (cash flow shock) – on the asset and capital structure of manufacturing companies listed in Tehran stock exchange. This issue is tested through the conversion of major components forming cash flow statement into a simple mathematical equation (cash flow equation) and extracting the multiple regression models of the equation. Based on a sample consisting of 306 years – company, from manufacturing companies listed in Tehran stock exchange between the years 1386 and 1388, the findings show that: there is a significant relationship between operating cash flow (due to cash flow shock) and changes of asset and capital structure. Furthermore, research results indicate that companies in the short-term increase saving (increase in held cash) and decrease external financing (borrowing of reduce or selling shares of capital) and in long term increase investment and external financing. In fact, how to allocate cash of companies indicates reaction (behavior) of companies to cash flow shocks.