بهينه سازي تركيب ارزي ذخاير رسمي در دوره ي 2007-1999 (مطالعه ي موردي: اقتصادهاي نفتي خاورميانه)

The Optimal Official Foreign Exchange Reserves Compositionfor the Period 1999-2007

يكي از بخش هاي اصلي سيستم پولي بين الملل مديريت ذخاير ارزي اسـت كه سطح و تركيب ارزي بهينه ي ذخاير خارجي را تعيين مي كند. در اقتصادهاي نوظهور بويژه كشورهاي صادر‌كننده ي نفت خام در طول چند سال اخير ذخاير ارزي قابل توجهي انباشته شده است. هرچند، اين اقتصادها براي ذخاير ارزي خود به تنظيم قواعدي كه تركيب آن بهينه باشد تمايل دارند؛ با اين حال، دست يابي آن ها به چنين اهدافي سوال برانگيز است. با وضعيت كنوني اقتصاد جهاني؛ از جمله وقوع بحران هاي مالي، نوسان هاي ارزش برابري ارزهاي ذخيره ي عمده و امكان سامان دهي جديد در همگرايي ارزهاي جديد، تعيين تركيب ارزي بهينه ي ذخاير خارجي از مهم ترين مباحث اقتصاد مالي و اقتصاد بين الملل است. در اين پژوهش از يك الگوي بهينه سازي پويا بر مبناي رهيـافت ميانگين- واريانس و رهيافـت هزينه ي مبادله براي تركيب ارزي ذخاير رسمي اقتصادهاي برگزيده ي نوظهور و اقتصادهاي برگزيده ي نفتي خاورميانه در دوره ي زماني 2007-1999 استفاده شده است. نتايج به دست آمده از اجراي اين تحقيق، پيشنهاد مي كند كه اقتصادهاي برگزيده به منظور كم كردن ريسك كاهش ارزش ذخاير خارجي و بهبود توانايي در پرداخت بدهي هاي خارجي، در تركيب ارزي ذخاير رسمي خود تجديد نظر كنند

Foreign exchange reserves management is a main part of international monetary system that determines the optimum value and optimum exchange composition of foreign reserves. Recently new emerging market countries as well as crude oil exporting economies have accumulated huge stocks of foreign reserves. But the optimality of the composition of these reserves is doubtful. In today’s world economy in which such phenomena as financial crises and variations in the value of main currencies are occurring, the rearrangement in new foreign exchange convergences is probable. So, determining the optimal composition of foreign exchange reserves is one of the most important issues in international and financial economics studies. In this article we used the dynamic optimizing model based on Mean-Variance and Transaction Cost approaches to determine the optimum composition of foreign exchange reserves in selected Middle East crude oil exporting countries during the period 1999-2007. The results show that it is necessary for selected economies to revise their foreign exchange reserves so that to decrease foreign reserves depreciation risk and upgrading their ability to debts repayments.