تحليل و آزمون عدم تقارن در رفتار سياستگذاري پولي بانك مركزي

Testing the Asymmetries in Central Bank Reaction Function: The Case of Iran

بر اساس قاعده تيلور (1993)، مقام پولي از طريق تغيير در نرخ بهره اسمي، به عنوان يك ابزار سياستي و با توجه به انحراف توليد و تورم از مقادير هدف خود، تصميمات مقتضي را اعمال مي‌كند. رويكردي كه اخيراً توجه بسياري را به خود جلب كرده اين است كه ميزان حساسيت بانك مركزي نسبت به دو هدف خود در قاعده تيلور؛ يعني شكاف توليد و تورم در دوران ركود و رونق متفاوت است، بنابراين بايد قاعده تيلور به‌صورت غيرخطي در نظر گرفته شود. با توجه به اينكه در ايران بر اساس قانون بانكداري بدون ربا، هدف بانك مركزي كنترل نرخ بهره (سود) اسمي نيست وبه طور معمول، نرخ رشد حجم پول (پايه پولي) به عنوان ابزار سياستگذاري پولي استفاده مي‌شود، ‌در اين مطالعه با معرفي يك قاعده پولي نامتقارن تعيين نرخ رشد حجم پول به دنبال بررسي چگونگي تغيير حساسيت بانك مركزي در تعيين نرخ رشد حجم پول در دوران ركود و رونق هستيم. برآورد مدل ماركوف سوييچينگ براي داده‌هاي فصلي طي دوره 1367:1 تا 1387:2 نشان مي‌دهد كه در دوران ركود حساسيت بانك مركزي بيشتر متوجه شكاف توليد و در دوران رونق، بيشتر متوجه تورم است.

According to Taylor (1993) rule, the monetary authority responds to deviations of output and of inflation from their targets through nominal interest rate fluctuations regarded as policy instrument. Another specification that has received considerable attention is that policymakers may have asymmetric preferences with regard to their objectives during recessions and expansions. Since according to Law for Usury (Interest) Free Banking of Iran, the objective of the central bank is not the control of interest rate, instead it is money growth rate which is used as an instrument, in this study we introduce a money growth rate reaction function and we use it to test the asymmetry in central bank behavior during recessions and expansions. The estimation results of a Markov Switching model for the period 1367:1 to 1387:2 show that the central bank sensitivity toward output is more during the recessions while its sensitivity toward inflation is more during the expansions.