بررسي كارايي اطلاعاتي و حباب عقلايي قيمت بورس اوراق بهادار تهران و زيربخش‏هاي آن با استفاده از آزمون‏ نسبت واريانس و آزمون پايايي قيمت- سود

Testing the informational Efficiency and Rational Bubble in TSE and its Subsections Using Variance Ratio Test and Stationary Test of Price-Dividend Ratio

در بازاري كه قيمت سهام شركت‏ها كارا باشد هم تخصيص سرمايه به صورت مطلوب و بهينه انجام مي‏شود و هم قيمت سهام به درستي و عادلانه تعيين مي‏شود. در بازار ناكارا، احتمال وقوع حباب در سطح قيمت‏ها وجود دارد، زيرا عدم شفافيت كامل اطلاعاتي عامل اصلي پيدايش حباب قيمت و فاصله يافتن قيمت بازاري از قيمت ذاتي است. هدف اصلي تحقيق حاضر بررسي كارايي اطلاعاتي و حباب عقلايي قيمتي بورس اوراق بهادار تهران و زيربخش‏هاي آن ( شاخص 50 شركت برتر، 30 شركت بزرگ، سهام شناور آزاد و شركت‏هاي اصل44) در سال 1389 است. در اين مقاله، براي بررسي كارايي اطلاعاتي و حباب عقلايي قيمت به ترتيب از آزمون‏هاي نسبت واريانس پايايي قيمت سود استفاده شده است. نتايج تحقيق نشان مي‏دهد كه قيمت سهام بورس اوراق بهادار تهران و زيربخش‏هاي مذكور در سال 89 نه تنها در سطح ضعيف كارا نبوده بلكه حبابي نيز بوده است. نتايج تحقيق همچنين نشانگر رابطه مستقيم بين عدم كارايي اطلاعاتي و حباب عقلايي قيمت در سال 89 است.

In an efficient market, both the allocation of capital is done optimally and the stock price of firms is determined fairly. The bubbles in price of stocks may occur in inefficient markets, because the lack of information transparency is the major reason of bubble arising and the gap between intrinsic and market value. The purpose of this paper is investigating the informational efficiency and rational bubble in stock prices of Tehran Stock Exchange (TSE) and its subsections (TEFIX30, TX-50 and the principle 44 companies offered in TSE) in 1389 by using variance ratio test and stationary test of price-dividend ratios. The results indicate that: 1- Total index of TSE an its subsections (TEFIX30, TX-50 and the principle 44 companies offered in TSE) is not weak form efficient in 1389. 2- The null no bubble hypothesis of TSE and its subsections is rejected in 1389. 3- There is direct relationship between inefficiency and bubble in 1389.