آثار تكانه‌هاي نفتي و سياست‌هاي پولي بر رفتار چرخه‌اي قيمت مسكن

The Effects of Oil Price Shocks and Monetary Policy on Behaviour of Housing Price Cycles

يكي از جنبه‌هاي بسيار مهم در آسيب‏پذيري اقتصاد ايران، كاهش نرخ ارز واقعي به‌تبع رونق نفتي است. اين كاهش به تضعيف و انقباض در بخش مبادله‌پذير اقتصاد منجر مي‌شود. اين پديده در ادبيات اقتصادي به «بيماري هلندي» موسوم است. به‌عبارت‌ديگر، درآمد نفتي واقعيِ بيشتر ممكن است با توجه به افزايش‌يافتن تاثيرات ثروت، موجب كاهش نرخ ارز واقعي و به‌تبع آن، افزايش قيمت نسبي كالاهاي مبادله‌ناپذير، مثل مسكن، به كالاهاي مبادله‌پذير شود. نتايج اين مطالعه نشان داد كه رفتار ادواري يا چرخه‌هاي قيمت مسكن در ايران، با نوسانات درآمدهاي نفتي و بعضي متغيرهاي اقتصاد كلان، مثل توليد ناخالص داخلي واقعي و عرضه پول و نرخ ارز واقعي، مرتبط است. همچنين تحليل ضريب همبستگي متقاطع گوياي اين بود كه چرخه‌هاي درآمدهاي نفتي و حجم پول، متغيري پيشرو درمقايسه ‌با چرخه‌هاي قيمت مسكن به‌شمار مي‌رود. در بخش دوم اين مطالعه، با استفاده از مدل‏ خودرگرسيون‌برداري (VAR)، به بررسي تعامل ميان شش متغير، چرخه‌هاي قيمت مسكن، نرخ ارز واقعي درآمدهاي واقعي نفت، عرضه پول و نرخ بهره پرداخته شده است. نتايج بررسي‌ها حاكي از افزايش در بخش ادواري قيمت مسكن به‌دنبال بروز شوك‌هاي مثبت در چرخه‌هاي درآمدهاي واقعي نفت بود.

One of the most important aspects of vulnerability of the Iran economy can be observed in depreciation of real exchange rate during the oil booms. This phenomenon is called "Dutch disease". In other words when a country starts exporting natural resources, the ensuing capital inflows lead to an increase in demand. The real exchange rate (RER) typically appreciates due to “spending effect” as the price of domestic nontradables increases relative to the price of tradables. The main objective of this paper is to examine the cyclical patterns of the house price and macroeconomic variables in Iran. Using Hodrick and Prescot filtering method, the cross-correlation analysis is first presented to identify the long-run behavior of the variables. Then based on the vector autoregressive (VAR) model, we investigate the interaction between housing price cycles and cyclical component of real oil revenue, real exchange rate, real GDP, money supply and interest rate. The results show that positive oil shocks, leads to an increase in housing price cycles.