تحليل و رتبه‌بندي ريسك‌هاي اوراق مشاركت ارزي در بازارهاي ثانويه

The Analysis and Rating of Exchange Based Participation Securities in Secondary Markets

اوراق مشاركت ارزي جهت تجهيز و تامين مالي از بازارهاي بين‌المللي براي طرح‌هاي زيربنايي و توسعه‌اي اولويت‌دار كشور توسط دولت و به ارز خارجي صادر و براي مدت معين منتشر مي‌شود. نظر به ممنوعيت ربا و ضرورت استفاده از ابزارهاي مالي مطابق با شريعت اسلام، اين اوراق تلاشي در جهت ايجاد و توسعه بازارهاي بين‌المللي مالي و جذب سرمايه خارجي مي‌باشد. با توجه به شرايط حاكم بر روابط بين‌المللي كشور و عدم تمايل گسترده سرمايه‌گذاران خارجي به سرمايه‌گذاري مستقيم در ايران، شناسايي جوانب مختلف اين اوراق مي‌تواند افزون بر جذب ارزهاي سرگردان در كشور و جلوگيري از نوسان در بازار ارز با اقبال سرمايه‌گذاران خارجي نيز مواجه شود. در اين مقاله، با استفاده از روش تحليلي ? توصيفي و با استفاده از منابع معتبر، ريسك اين اوراق تحليل مي‌شود و سپس با استفاده از روش AHP گروهي و انجام مطالعات ميداني، انواع ريسك‌ها با در نظر گرفتن دو معيار احتمال وقوع و شدت (ميزان تاثير) رتبه‌بندي و راهكارهايي براي كاهش ريسك اوراق ارايه مي‌شود. نتايج بيانگر اولويت ريسك‌هاي سيستماتيك بوده و ضرورت توجه به ساختار اقتصادي كشور را مشخص مي‌سازد.

Participation securities have been issued by the state to provide and finance the national infra-structure projects from international markets in foreign currency and a given period. Due to the prohibition of usury (Riba) and the necessity for using financial instruments in accordance with Islamic principles, these securities has attempted to develop international financial markets and capital absorption. Due to international policies and the reluctance of foreign investors to have direct investment in the Iranian markets, identifying various aspects of the securities not only can absorb foreign exchange resources and preventing fluctuations in exchange markets but also can meet with foreign investors demand and interest for direct investment in Iran markets. With a descriptive method, this paper analyzed the risks of participation securities. Then using AHP method, we ranked the security risks with probability and effectiveness measures and then present solutions to decrease these risks. The results showed that systematic risks have owned the priority that requires special attention to economic structure.