آزمون تاثير الگوي سه عاملي فاما و فرنچ در پراكندگي بازده سبد سهام

هدف از اين مطالعه، آزمون تاثير اجزاي الگوي سه عاملي فاما و فرنچ1 در بورس تهران است. براي اين منظور، شش سبد سهام برحسب اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار بر اساس616 سهم براي مجموع سال هاي 1388-1383 تشكيل شد. نتايج نشان داد كه عوامل بتا، اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار بر بازده سبد سهام تاثير معني‌داري دارند. به الگوي قيمت گذاري دارايي سرمايه اي2، دو عامل اندازه شركت و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار اضافه شد و به افزايش ضريب تعيين3 منجر شد. اين بدان معني است كه الگو سه عاملي درصد بيشتري از پراكندگي بازده سبد سهام را نسبت به الگوي تك عاملي توضيح مي‌دهد. هر دو عامل اندازه و نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار، به تنهايي درصد قابل توجهي از پراكندگي بازده سبد سهام را توضيح مي‌دهند و ضرايب تعيين آنها از نظر آماري معني‌دار است.

The purpose of this study is to test the Fama and French three-factor model in Tehran Stock Exchange. In order to do this, six portfolios including 616 stocks were formed for the years 2004-2009, regarding the size and the book values to the market value ratio. The results indicated that the beta, the size and the book value to market value ratio had significant effects on portfolio return. Adding two factors of the size of the company and the book value to market value ratio to the single factor CAMP resulted in increase in the coefficient of determination. This implies that the three-factor model describes variance variability of the percentage of portfolio return more than CAMP. Two factors of the size and the book value to market value ratio describe variance variability of the portfolio return considerably and their coefficients are statistically significant.