ساخت شاخص تنش مالي براي اقتصاد ايران و بررسي اثرات آن بر رشد اقتصادي

A Financial Stress Index for the Economy of Iran and its Impacts on Economic Growth

بازارهاي مالي با كاهش هزينه‌هاي مبادله‌اي و عدم تقارن‌هاي اطلاعاتي در اقتصاد سبب ارتقاي سطح پس انداز، انباشت سرمايه و رشد اقتصادي مي‎شوند. اگرچه رشد بازارهاي مالي كارا نقش تعيين كننده‎اي در رشد اقتصادي دارد، ولي بايد توجه داشت كه وقوع بحران در بازار‌هاي مالي نيز به نوبه خود مي‎تواند منجر به افت اقتصادي و در برخي شرايط به ركود اقتصادي بيانجامد. در اين مقاله ابتدا با استفاده از داده‌هاي فصلي بازارهاي مالي مختلف، شامل بخش بانكي، بازار سهام، بازار مسكن و بازار ارز، يك شاخص تركيبي تنش مالي براي اقتصاد ايران طي دوره‌ي (2)1387- (2)1373 ساخته شده و سپس اثر شاخص مزبور بر رشد اقتصادي، با استفاده از روش كل به جز ، مورد ارزيابي قرار گرفته است. نتايج بررسي نشان مي‌دهد كه اولاً، اقتصاد ايران در دوره‌هاي زماني (4)1374- (3)1374 و (2)1387- (4)1386 بيش‌ترين تنش مالي را تجربه كرده است. ثانياً، اثر تنش در بازارهاي مالي در كوتاه-مدت و بلندمدت بر رشد اقتصادي منفي و معنادار است. ثالثاً، اهميت تنش بخش بانكي در رشد اقتصادي بيش از ساير بازارهاي مالي است. طبقهبندي JEL : N2, R11, D8

This paper presents a new index of financial stress which is constructed by macro data from different financial markets (including banking sector and also housing, foreign exchange and stock markets). The proposed approach has been applied to the Iranian economy based on the available quarterly time series, covering the period 1991(1)–2008(2). The paper explains how the selected components capture key aspects of financial stress. The regression of cyclical components technique and weighting by coefficients of determination is used as a weighting scheme. The results of the estimated growth model show that the constructed FSI provides valuable information about economic growth volatilities. JEL Classification: N2, R11, D8