بررسي تاثير برخي ويژگي‎هاي نظام راهبري شركت بر تصميم‎هاي ساختار سرمايه شركت‎هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Investigation of the Effect of some Corporate Governance Attributes on Capital Structure Decisions for Corporation Listed in Tehran Stock Exchange

در طي چند دهه اخير، موضوع ساختار سرمايه و عوامل موثر بر آن بيش از پيش مورد توجه محققان حوزه ادبيات مالي قرار گرفته است. به باور برخي محققان، نظام راهبري شركت يكي از اين عوامل موثر به شمار مي‎رود. از اين رو تحقيق حاضر به بررسي ارتباط ميان برخي از ويژگي‎هاي هييت مديره به‎عنوان يكي از مكانيزم‎هاي نظام راهبري شركت و ساختار سرمايه شركت‎ها مي‎پردازد. بدين منظور تعداد 90 شركت از شركت‎هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني سال‎هاي 1387 -1383به‎عنوان نمونه آماري تحقيق انتخاب گرديد. در اين مطالعه اندازه هييت مديره، دوگانگي مسيوليت مدير عامل و درصد مديران غير موظف هييت مديره به‎عنوان متغير‎هاي مستقل و نسبت بدهي (معيار ساختار سرمايه) به‎عنوان متغير وابسته در قالب مدل رگرسيوني چندگانه مبتني بر داده‎هاي تابلويي مورد آزمون تجربي قرار گرفتند. نتايج بدست آمده از آزمون فرضيه‎ها حاكي از آن است كه در شركت‎هايي كه وظايف رياست هييت مديره و مدير عامل از يكديگر تفكيك شده و همچنين شركت‎هاي با تعداد اعضاي هييت مديره كمتر، تمايل بكارگيري بدهي افزايش مي‎يابد. در حاليكه هيچ رابطه معناداري ميان نسبت مديران غير موظف هييت مديره و ساختار سرمايه يافت نشد.

Throughout the recent decades, the issue of capital structure and the factors effective on it has been increasingly taken into consideration by the researchers working in the area of finance literature. One of these effective factors, to some researchers, is Corporate Governance. Therefore, the present study wants to investigate whether there is a relationship between some specific features of Board of Managers which is by itself considered as one of the mechanisms of firmʹs Corporate Governance and firmsʹ capital structure. To do so, the number of 90 firms was selected from those which were listed in Tehranʹs stock exchange during the period of 1383 until 1387 to work as the sample of the study. The independent variables of the study included ʹboard sizeʹ, ʹCEO dualityʹ and ʹproportion of outside directorsʹ while the dependent variable was decided to be ʹdebt ratioʹ (as a measure of capital structure). The variables were empirically tested by multiple regression analysis. The results obtained from testing the research hypotheses indicate that in firms where the duties of the chairman of the board is separated from those of CEO and also in firms the benefit from fewer members of the board, the tendency to utilize debt increases. However, no significant relationship was found between ʹproportion of outside directorsʹ and ʹcapital structureʹ.