سنجش و مقايسه توان توضيحي ارزش افزوده، سود و جريانات نقدي حاصل از عمليات

Measure and compare the explanatory power of value added, profits and cash flows from operations in predicting stock returns and determine the appropriate model

دارندگان منابع و سرمايه ممكن است با فرصت هاي گوناگوني براي سرمايه گذاري مواجه باشند. همه به دنبال آن هستند كه اين منابع را در بخش هايي به كار اندازند كه با ريسك مساوي، بيشترين بازده را عايدشان مي كند. سوال اساسي اين است كه آيا معيار مناسبي از ارزيابي عملكرد شركت ها وجود دارد تا سرمايه گذاران را در شناسايي فرصت هاي مطلوب سرمايه گذاري ياري دهد. بازده سهم از اهميت خاصي برخوردار است و از معيارهاي مختلفي براي ارزيابي عملكرد شركت ها استفاده مي شود. در اين تحقيق با استفاده از سه دسته شاخص : شاخص هاي مبتني بر ارزش افزوده، شاخص هاي مبتني بر سود و شاخص هاي مبتني بر نقدينگي ،عوامل تعيين كننده بازده بررسي شده است. جامعه آماري در اين تحقيق، شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال هاي 1380 تا 1387 مي باشد. براي انتخاب اعضاي نمونه از روش حذف سيستماتيك استفاده شده است، بدين ترتيب كه شركت هايي را كه ضريب ريسك سيستماتيك آنها در سطح اطمينان 95 درصد قابل محاسبه نبود، از جامعه آماري حذف گرديده است. نتايج تحقيق نشان مي دهد كه در سطح اطمينان 95 درصد، هر سه دسته شاخص بالا رابطه اي معنا دار با بازده دارند. در پايان نيز مدلي براي تعيين بازده سهام با استفاده از انواع شاخص ها ارايه مي شود.

Investors may be faced with a variety of opportunities for investment. All those who are looking to put their resources to work in parts with equal risk, the highest returns ever will. The basic question is whether the proper measure of corporate performance evaluation is favorable to investors in identifying investment opportunities to help. Different kinds of indicators are used for evaluating the performance of the companies. In this study, three indicators: indicators based on value, profit-based indicators and indicators based on the liquidity, return factors have been investigated. The population in this study, the companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE) during the years 1380 to 1387.The results show that at 95% confidence level, the top three categories of meaningful relationship with their returns. Finally, a model for the determination of stock returns using a variety of indicators is presented.