تحليل مقايسه اي نوسانات قيمت نفت و نرخ ارز در بازده صنايع وابسته به پتروشيمي براساس تيوري قيمت گذاري آربيتراژ و مدل رگرسيون پويا

Comparative Analysis of Oil Price and Exchange Rate Volatility in Industries Return Relating to Petroleum Based On Arbitrage Pricing Theory and Dynamic Regression Model

عوامل موثر بر قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي از جمله بحث هاي كليدي در تيوري هاي سرمايه گذاري بوده است. بعد از مطرح شدن تيوري قيمت گذاري آربيتراژ، يافتن عوامل ريسك كه بوسيله آن بتوان نوسانات بازده سهام را توجيه كرد از اهميت خاصي برخوردار شد. تحقيقات وسيعي در سطح بين المللي جهت بدست آوردن اين عوامل انجام گرديد كه در بين آنها عوامل كلان اقتصادي جزو عوامل مورد بررسي در سال هاي اخير بوده است. اين مقاله درصدد بررسي تاثير قيمت هاي نفت خام بر روي بازده صنايع وابسته به نفت مي باشد. با توجه به نوسانات قيمت انرژي، بررسي متغير نفت به عنوان عامل ريسك در مدل قيمت گذاري دارايي ها حايز اهميت است. مدل قيمت گذاري آربيتراژ و مدل هاي رگرسيون پويا در اين تحقيق مورد استفاده قرار گرفته است و براساس آنها تاثير عامل هاي قيمت نفت خام و نرخ ارز در صرف بازده صنايع فراورده هاي نفتي، لاستيك و پلاستيك، محصولات شيميايي و سرمايه گذاري ها از سال 1384 تا سال 1388 مورد بررسي واقع شده است. يافته هاي تحقيق حاكي از آن است قيمت نفت خام عاملي مهم و معني دار در توضيح نوسانات بازده صنايع مذكور مي باشد. همچنين عامل نرخ ارز نيز در تمامي چهار صنعت مذكور معني دار بوده است. مدل‌هاي پويا با وقفه هاي يك تا سه ماهه نيز فقط در مورد صنعت فرآورده هاي نفتي معني دار است و براي صنعت لاستيك و پلاستيك فقط وقفه يك ماه معني دار است و براي صنايع سرمايه گذاري و محصولات شيميايي هيچكدام از وقفه‌ها معني دار نيستند.

Macroeconomic factors are important for multifactor asset pricing at the industry level. Apart from oil prices, the market portfolio is a significant pricing factor in all industry excess returns. Exchange rates are also an influential factor for excess returns. This paper aims to examine the impact of crude oil prices and exchange rate on industry relating to petroleum stock returns. Multifactor static and dynamic models consider crude oil and exchange rate as pricing factors in the industries excess returns from 1384 to 1388. The macroeconomic factors comprise the market portfolio, oil prices, and exchange rates. Oil prices are an important determinant of returns in all of the studying industries. The findings also suggest oil price movements are persistent. Nonetheless, the proportion of variation in excess returns explained by the one to three lagged oil prices appears to have significant for just oil products industry and one month lag is significant for plastic industry and finally no legs are significant for remaining industries.