بررسي اثرات ريز ساختار بازار بر قيمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Research the effects of market microstructure on the stock price

طي دو دهه اخير مطالعات دانشگاهي در حوزه اي از مالي تحت عنوان ريزساختار بازار به سرعت گسترش يافته است. مطالعات اوليه در حوزه ريزساختار بازار از بررسي پديده شكاف و چگونگي شكل گيري مظنه ها آغاز گرديد. مطالعات ريزساختار بازار در جهت ارايه رويكردهايي براي كمك به سرمايه‌گذاران در امر طراحي استراتژي سرمايه گذاري و دست اندركاران و سياست گزاران بازار بورس در جهت تدوين مقررات و مكانيسم هاي معاملاتي حايز اهميت است. در اين تحقيق اثرات ريزساختار بازار بر قيمت سهام در سال هاي 1390-1387 مورد آزمون قرار گرفته است. به همين منظور 43 شركت از بورس اوراق بهادار تهران به عنوان نمونه انتخاب گرديد. در اين تحقيق از روش پانل ديتا براي بررسي فرضيه ها استفاده شده است به دليل اينكه داده هاي مورد بررسي تركيبي از داده هاي سري زماني و مقطعي مي باشد. نتايج نشان مي دهد كه در طول قلمرو زماني تحقيق عناصر ريز ساختار بازار (حجم معامله ، زمان روز، شكاف) بر قيمت سهام موثر است و هم چنين اين عنصر حجم معامله علاوه بر تاثير بر ميانه مظنه ها بر شكاف نيز موثر است.

During the recent two decades, the academic studies quickly developed in the financial scope entitled with the market microstructure. The initial studies are started from the study of Bid-Ask Spread phenomenon and how quote was formed in the scope of market microstructure. The studies of the market microstructure are very important in order to the presentation of approaches for helping to the investors in the investment strategy design and the practitioners and the policymakers of stock market in editing rules and transaction mechanisms. In this research the effects of microstructure on the stock price was examined from 2008 to 2011. For this purpose, the number of 43 companies as a sample was selected from Tehran Stock Exchange. In this research, we were used Panel Data for evaluation of theories because the combined studies data is from the sectional and time series data. The results indicate that during the research time, the small elements of market microstructure (Size, duration and Bid-Ask Spread) are more effective on the stock price. This element of size in addition to the effect on the middle of quotes also is effective on Bid-Ask Spread .