تحليل پوياي كارايي سطح ضعيف در بورس اوراق بهادار تهران توسط فيلتر كالمن

Dynamic Analysis of Weak Efficiency in the Tehran Stock Exchange, Using the Kalman Filter

عملكرد صحيح بازار سرمايه در توسعه اقتصادي هر كشور اهميت خاصي دارد .از آنجايي‌كه كارايي بازار سرمايه بيانگر عملكرد آن مي باشد، هدف تحقيق حاضر اين است كه با روشي پيشرفته كارايي بازار در سطح ضعيف در بورس اوراق بهادار تهران را با رويكردي نوين مورد بحث قرار دهد. به جهت اينكه بازارهاي سهام ممكن است مراحل متفاوتي از توسعه داشته باشند، مدل هايي با ساختاري باثبات و پايدار از پارامترها نمي‌توانند تعديلات متغير در طي زمان را توصيف كنند، از اين رو آزمون كارايي در سطح ضعيف به‌تنهايي كافي نيست. بنابراين، روش ارايه‌شده در اين تحقيق در دوره زماني فروردين ماه 1380 تا خرداد ماه 1389و با داده هايي هفتگي از شاخص كل قيمت با استفاده از مدل GARCHبا ضرايب متغير به بررسي كارايي بورس اوراق ‌بهادار تهران در طول زمان يا تحليل پويا مي‌پردازدكه طبق يافته هاي اين تحقيق پس از سال 1382 نشانه هايي از حركتي كند و آرام به سمت بهبود كارايي احساس مي شود.

Proper functioning of capital markets has a particular importance in economic development of each country. Since the efficiency of capital markets represent its function, the aim of this study is to discuss weak level of market efficiency in the Tehran Stock Exchange, using a technically advanced method and a new approach. The stock markets may be in the different stages of development; so models with stable and sustainable parameters could not describe different degrees of market efficiency overtime. Hence, examination of weak form efficiency alone would not enough. This study using time varying parameter GARCH model and the weekly data of TEPIX during March, 21 of 2001 up to June 21, 2010, dynamically analyzes the efficiency of Tehran Stock Exchange over time. According to the findings of this research, after 2003 some signs of slow and gradually movement towards efficiency improvement is felt.