رابطه نا‌اطميناني غيرسيستماتيك، انعطاف پذيري مديريتي و سرمايه‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار

Relationships among Idiosyncratic Uncertainty, Managerial Flexibility and Capital Investment within

پژوهش حاضر به بررسي نا‌اطميناني غيرسيستماتيك، به عنوان اختيارات سرمايه‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي و انعطاف پذيري مديريتي مي‌پردازد. به منظور اندازه گيري انعطاف‌پذيري مديريتي از دو معيار اندازه شركت و محدوديّت‌هاي مالي و همچنين، براي اندازه‌گيري نا‌اطميناني آتي از نوسان‌هاي بازده سهام استفاده شده است. نمونه آماري متشكل از 107 شركت توليدي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و بازه زماني پژوهش بين سال‌هاي 1380 تا 1388 است. الگوي آماري به كار گرفته شده، الگوي رگرسيون چند متغيّره بوده و به منظور آزمون فرضيّه‌ها از داده‌هاي تركيبي (تابلويي و تلفيقي) استفاده شده است. نتايج حاصل از آزمون فرضيه‌ها نشان مي‌دهد بين نا‌اطميناني آينده و سرمايه‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي رابطه معني‌دار و مثبت وجود دارد. همچنين بين نا‌اطميناني آينده و محدوديت‌هاي مالي با سرمايه‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي، رابطه معني‌دار و مثبت و بين نا‌اطميناني آتي و اندازه شركت با سرمايه‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي رابطه معني‌دار و منفي وجود دارد.

This research investigates the relationships among future uncertainty (for real options) and managerial flexibility and capital investment. For measuring managerial flexibility two criteria of firm size and financial constraint are used, and for measuring future uncertainty the criterion of stock return. Statistical sample consists of 107 manufacturing firms listed in Tehran Stock Exchange, and time period of research is 2002 to 2010. In this research, the estimating model is explained by multivariable regression to test the hypothesis, using panel data model. The findings show that there is a significant positive relationship between future uncertainty and capital investment. Also, there is a significant positive relationship between future uncertainty and financial constraint with capital investment. At least a significant negative relationship between future uncertainty and firm size with capital investment has been found.