تاثير عوامل خاص شركت بر ساختار سررسيد بدهي

Investigating the Effect of Firm Level Factors on Debt Maturity Structure

در هر شركت، عوامل متنوعي با ساختار سررسيد بدهي رابطه دارد و براي تبيين اين عوامل از نظريه‌هاي مختلفي استفاده مي‌شود. در اين پژوهش، متغيرهاي سودآوري، خط‌مشي تقسيم سود، ريسك تجاري و ماليات، به‌منزله عوامل موثر بر ساختار سررسيد بدهي، با درنظر گرفتن دو فرضيه علامت‌دهي و ماليات مورد بررسي قرار گرفته‌‌‌اند. براي اين منظور، چهار فرضيه تدوين شده است. جامعه آماري پژوهش شامل شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و قلمرو زماني آن، سال‌هاي 1380 تا 1388 است. مدل آماري به‌كار گرفته شده، رگرسيون چندمتغيره است. براي تجزيه و تحليل داده‌ها و آزمون فرضيه‌ها نيز از مدل داده‌هاي تركيبي استفاده شده است. نتيجه‌هاي به‌دست آمده از آزمون فرضيه‌هاي پژوهش، در سطح كل نمونه، بيانگر وجود رابطه مثبت بين خط مشي تقسيم سود و سودآوري با ساختار سرسيد بدهي است. از طرف ديگر، بين نرخ ماليات و ساختار سررسيد بدهي رابطه منفي وجود دارد. همچنين بين ريسك تجاري و ساختار سررسيد بدهي رابطه معنا‌داري پيدا نشد. اين نتيجه‌ها با فرضيه ماليات سازگار است؛ اما با فرضيه علامت‌دهي مطابقت ندارد. افزون بر اين، آزمون فرضيه‌هاي پژوهش در بين صنايع بررسي‌شده به نتيجه‌هاي متنوعي منتهي شد.

There are various factors which have the relationship with debt maturity structure in the firm level that several theories have applied to present these factors. Therefore, in this research, the variables of profitability, dividend policy, business risk and taxation as affecting factors on debt maturity structure have been examined under two theories of signaling and tax. In order to do that, four hypotheses have been presented. The statistical population of the research is comprised of listed companies in Tehran Stock Exchange and the research period is the years during 2001 to 2009. Employed statistical model, is multi variable regression and for data analysis, panel data has been used. The results of research hypotheses examination in the level of whole sample represent that there are positive relationship between dividend policy and profitability with debt maturity structure. On the other hand, there is negative relationship between taxation rate with debt maturity structure. Furthermore, there is no significant relationship between business risk with maturity debt structure. The findings are consistent with tax hypothesis, while is not consistent with signaling hypothesis. There are also various correlation results in different industries.