مقايسه كارايي مدل هاي جريان هاي نقدي آزاد در ارزشگذاري شركت ها

Comparing Efficiency Free Cash Flow Models in Valuing Companies

پژوهش حاضر به مقايسه مدل هاي جريان هاي نقدي آزاد در ارزشگذاري شركت مي پردازد. از سه مدل «كاپلند»، «لن و پولسن» و «وردي» براي محاسبه جريان هاي نقدي استفاده شده است. براي ارزشگذاري نيز سه مدل «تنزيل جريان هاي نقدي آزاد»، «سود باقيمانده اولسون» و «تعديل شده اولسون» مورد استفاده قرار گرفته است. براي آزمون فرضيه هاي تحقيق، داده هاي مربوط به 85 شركت جمع آوري شدند و مورد آزمون قرار گرفتند. نتايج پژوهش نشان مي دهد مدل تعديل شده اولسون نسبت به ساير مدل ها از قدرت توضيح دهندگي بيشتري برخوردار است و جريان هاي نقدي آزاد محاسبه شده بر مبناي مدل هاي «لن و پولسن» ، «وردي» و «كاپلند» به ترتيب داراي بيشترين كارايي در مدل تعديل شده اولسون براي تعيين ارزش سهام شركت هستند.

The main objective of this paper is to comparing efficiency Kapeland, Lehn and Poulsen, and Verdi free cash flow models in company valuation. To valuation of company we use three models, that are discounted free cash flows, Ohlson’s residual income and Ohlson’s adjusted Model. To test hypothesis of the study we use a sample of 85 listed companies on Tehran Stock Exchange over a seven- year period (2004-2010). The results show that Ohlson’s adjusted model have more explanation power than other Models, and Free Cash Flow from Lehn and Poulsen, Verdi and Kapeland models respectively have more efficiency at Ohlson’s adjusted model to determining stock market value.