ارزيابي مقايسه‎اي توانمندي معيارهاي عملكرد اقتصادي و حسابداري در تبيين ارزش شركت‎هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Comparative Assessment of Economic and Accounting Performance Measures Ability in Explaining Value of Companies Listed in Tehran Stock Exchange

در اين مقاله توان توضيح‎دهندگي نسبي معيارهاي عملكرد اقتصادي و حسابداري در رابطه با ارزش شركت مورد بررسي قرار گرفته است. ارزش افزوده اقتصادي، ارزش افزوده اقتصادي تعديل‎شده و ارزش افزوده بازار، به‎عنوان معيارهاي عملكرد اقتصادي و سود خالص و سود عملياتي و جريان‎هاي نقدي عملياتي نيز، مصاديق معيارهاي عملكرد حسابداري در نظر گرفته شده است. براي تجزيه و تحليل داده‎ها و آزمون فرضيه‎هاي پژوهش، از تحليل رگرسيون چندمتغيره و اطلاعات مالي هفتاد شركت عضو نمونه در سال‎هاي 1379 تا 1387 استفاده شده است. نتايج حاصل از اين پژوهش نشان از توانمندي متفاوت سود خالص، سود عملياتي، جريان‎هاي نقدي عملياتي و ارزش افزوده بازار در تبيين ارزش شركت دارد؛ اما ارزش افزوده اقتصادي و ارزش افزوده اقتصادي تعديل‎شده از چنين توانايي برخوردار نيستند. افزون‎بر اين، از بين معيارهاي عملكرد مورد بررسي، ارزش افزوده بازار داراي بيشترين قدرت توضيح‎دهندگي است؛ اما به‎دليل تنوع نتايج در شرايط مختلف مورد بررسي، در خصوص برتري معيارهاي عملكرد حسابداري نسبت به يكديگر نمي‎توان قاطعانه ابراز عقيده كرد.

In this paper the ability of economic and accounting performance measures in explaining values of companies have been evaluated. Economic value added, refined economic value added and market value added are as economic performance measures and net income, operating income and operating cash flows is considered as accounting performance measures. In order to data analyzing and testing the search hypothesis, we use multiple regression analysis and financial information of 70 sample companies for the period of 2000 to 2008. The results indicate that the net income, operating income, operating cash flows and market value added have explanatory power for company value. But the economic value added and refined economic value added do not have such ability. Furthermore, market value added has the most explanatory power, but because of the variety in results, we cannot have a decisive opinion about the priority of accounting performance measures in relation to each other.