مدلسازي تلاطم بازده نقدي در بورس سهام تهران با استفاده از داده‌هاي پانل و مدل GARCH

Panel Data Stock Returns’ Volatility Modeling (Case study of Tehran Stock Exchange)

مدلسازي تلاطم بازده در بازارهاي سهام، از منظر پژوهشگران دانشگاهي و نيز كارپردازان علم مالي، به لحاظ موارد استفاده آن در پيش‌بيني بازده سهام، موضوع با اهميتي به نظر مي‌رسد. در اين پژوهش با استفاده ي همزمان از مدل GARCH با توجه به ويژگي واريانس ناهمساني، در كنار استفاده از مزاياي داده‌هاي پانل از جمله درجات آزادي بالاتر، انعطاف‌پذيري بيشتر و كنترل آثار متغيرهاي حذف شده يا مشاهده نشده و در نتيجه افزايش دقت تخمين، در پانل‌هايي متشكل از شاخص‌هاي چندين گروه صنعت به صورت نمونه و سري‌هاي زماني مربوط به قيمت سهام شركت‌هاي داخل اين گروه‌هاي صنعت در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني تير ماه 1384 تا آبان ماه 1387، با استفاده از روش-شناسي كل به جز هندري به دنبال بررسي تشابه ها و تفاوت‌هاي ساختار تلاطم بازده سهم‌هاي درون صنايع يكسان و نيز ساختار تلاطم بازده سهم‌هاي صنايع غيريكسان هستيم. نتايج نشان مي‌دهد، نمي‌توان ساختار تلاطمي مشابهي را براي سهم‌هاي موجود در يك گروه صنعت يا در سطحي بالاتر براي گروه‌هاي صنعت نمونه انتخاب شده از بورس سهام تهران، چه از لحاظ ميانگين بازده سهام و چه از لحاظ يكساني ساختار تلاطم بازده يا يكساني ميانگين تلاطم بازده در نظر گرفت.

Because of its extensive applications in financial analysis, stock market volatility modeling is a significantly important issue for stock market practitioners and academicians. Using GARCH models to formulate the conditional variance heteroskedasticity and the taking advantages of panel data technique such as higher degrees of freedom, more flexibility in the control of the omitted or unobserved variables effects, lead to a significant increase in the accuracy of estimations. In this paper, in order to examine the similarities and differences between the conditional variance structures of stocks in inter and intra industries sectors, we use a general to specific methodology of nested tests pioneered by Hendry. Our dataset consist of panel samples of sectors’ daily share prices and stocks returns of specific firms in each industry, in the Tehran Stock Exchange over (21 June 2006) and (22 July 2006). Any similarities are not observed in neither inter nor intra volatility structures of stocks and returns of industries.