بررسي تاثير عدم تقارن اطلاعاتي بر هزينه سرمايه

Information Asymmetry and Cost of Capital

تاثير عدم تقارن اطلاعاتي بر هزينه سرمايه شركت‌ها از موضوعاتي است كه پژوهش‌هاي زيادي را در ادبيات مالي موجب شده است. هدف پژوهش حاضر بررسي تاثير عدم تقارن اطلاعاتي بر روي هزينه سرمايه شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدين منظور چهار معيار مختلف هزينه سرمايه شامل هزينه سرمايه سهام عادي، هزينه سرمايه سود انباشته، هزينه بدهي و ميانگين موزون هزينه سرمايه مورد تجزيه و تحليل قرار گرفت. نتايج حاصل از بررسي 94 شركت در طي دوره زماني 1383-1390 با استفاده از داده‌هاي تركيبي حاكي از آن است كه بين عدم تقارن اطلاعاتي و دو معيار هزينه سرمايه يعني هزينه سرمايه سهام عادي و هزينه بدهي رابطه معنادار وجود دارد اما بين عدم تقارن اطلاعاتي و دو معيار ديگر هزينه سرمايه يعني هزينه سرمايه سود انباشته و ميانگين موزون هزينه سرمايه رابطه معناداري وجود ندارد. با توجه به نتايج فوق، مي‌توان بيان نمود كه تعريف عملياتي هزينه سرمايه بر وجود يا عدم وجود رابطه مذكور اثرگذار است.

The impact of asymmetric information on cost of capital is the subject of many researches in financial literature. This study examines the impact of information asymmetry on cost of capital in firms listed in Tehran Stock Exchange. To do this, 4 different costs of capital criteria including cost of equity capital, capital cost of retained earnings, capital cost of liability and weighted average cost of capital have been investigated. Hybrid data from a sample of 94 companies listed in Tehran stock exchange for a period of 7 years (2005-2012) has been examined in this research. The results show that there is a significant relation between Information Asymmetry and two cost of capital criteria including cost of equity capital and capital cost of liability. But there is no significant relation between Information Asymmetry and the two other criteria including weighted average cost of capital and cost of retained earnings. Given the results, it can be stated that the operational definition of cost of capital influences the existence or nonexistence of the above mentioned relation.