بررسي سودمندي راهبرد سرمايه گذاري معكوس براي كسب بازده و تحليل حساسيت شاخص هاي مالي با استفاده از آزمون توكي در بورس اوراق بهادر تهران

چكيده در ادبيات بازارهاي سرمايه و ماليه رفتاري، با توجه به واكنش هاي متفاوت سرمايه گذاران و به منظور افزايش بازده حاصل از سرمايه و كسب بازده مازاد بر بازده مورد انتظار، راهبردهاي سرمايه گذاري مختلفي معرفي و توصيه شده است، يكي از اين راهبردها، راهبرد سرمايه گذاري معكوس مي باشد، اين راهبرد بر اساس فرضيه واكنش بيش از اندازه سرمايه گذاران مي باشد. با اين وجود اطلاع از نحوه كاربرد راهبرد سرمايه گذاري معكوس مي تواند به سرمايه گذاران در انتخاب سهام مناسب جهت رسيدن به حداكثر بازدهي كمك كند. اين تحقيق به بررسي كسب بازده با استفاده از راهبرد سرمايه گذاري معكوس و تحليل حساسيت شاخص هاي مالي در بورس اوراق بهادار تهران مي پردازد. به منظور اجراي تحقيق، ابتدا دوره زماني تحقيق به 16 دوره تشكيل و نگهداري تقسيم شده و در دوره تشكيل بر اساس 11 متغير تحقيق(فروش، سودعملياتي، جريان وجوه نقد عملياتي، بازده سهام، نسبت فروش به دارايي ها، نسبت سودعملياتي به سرمايه گذاري، نسبت جريان نقد عملياتي به سرمايه گذاري، بازده دارايي ها، بازده حقوق صاحبان سهام، سود هر سهم و نسبت سودخالص به فروش) شركت ها به دو پرتفوي برنده و بازنده تقسيم مي شوند و سپس در دوره نگهداري، بازده پرتفوي هاي برنده و بازنده محاسبه و مورد مقايسه قرار مي گيرد. نتايج آزمون فرضيات تحقيق نشان مي دهد كه با استفاده از راهبرد سرمايه گذاري معكوس مي توان در بورس اوراق بهادار تهران بازده كسب كرد و همچنين سرمايه گذاران در هر دوره تشكيل و نگهداري مختلف به متغيرهاي خاصي واكنش بيش از اندازه نشان مي دهند. واژه هاي كليدي: راهبرد سرمايه گذاري معكوس، پرتفوي برنده و بازنده، دوره تشكيل و نگهداري، واكنش بيش از اندازه.

Abstract In capital markets and behavioral finance literature, according to the different reaction of investors and in order to increase the return of capital and earn returns in excess of the expected return, different investment strategies are presented. Contrarian Investment Strategy is one of these strategies, this strategy is based on the hypothesis of investorʹs overreaction. However, knowing how to use contrarian investment strategy can help investors to choose the appropriate stock in order to achieve maximum return. This research examines gain return by using contrarian investment strategy and analyzes Sensitivity of Financial indicators in Tehran Stock Exchange. In order to conduct research, first the period of research was divided into 16 establishment and test periods and in establishment period, based on 11 research variables (Sale, Operating profit, Operating Cash Flow, Stock returns, the ratio of Sales to assets ratio, the ratio of operating profit to investment, the ratio of operating cash flow to investment, Return on assets, Return on equity, Earnings per share and The ratio of net profit to sales), the companies divided to two portfolio winners and losers, and then in test period, the winner and loser portfolio return was calculated and compared. The results of research hypotheses Show that by using Contrarian Investment Strategy, additional return can be gained in Tehran Stock Exchange and also investors in each different period of establishment and test, show overreaction towards certain variables. Keywords: Contrarian Investment Strategy, winner and loser portfolio, establishment and test period, Overreaction.