برآورد نسبت بهينه پوشش ريسك در زمان ـ مقياس‌هاي مختلف: رويكرد تجزيه‌وتحليل موجك

Estimation of Optimal Hedge Ratio in Different Time-Scales: Wavelet Analysis Approach

در اين مقاله با استفاده از رويكرد تجزيه‌وتحليل موجك رابطه بين بازارهاي نقدي و آتي سكه طلا در زمان ـ مقياس‌هاي مختلف بررسي و نسبت بهينه پوشش ريسك در افق‌هاي زماني مختلف برآورد شده است. براي اين منظور از تبديل موجك گسسته حداكثر همپوشاني استفاده شده و نتايج حاصل از تجزيه موجك حاكي از آن است كه واريانس بازدهي هر دو بازار نقدي و آتي در زمان ـ مقياس‌هاي بزرگ‌تر، كاهش مي‌يابد. همچنين براساس ضريب همبستگي برآوردشده، يك رابطه مثبت بين بازدهي دو بازار نقدي و آتي سكه طلا وجود دارد كه با افزايش زمان ـ مقياس قوي‌تر مي‌شود. نسبت بهينه پوشش ريسك و درجه كارايي پوشش ريسك نيز در افق زماني بلندمدت افزايش مي‌يابند و مقايسه مطلوبيت اكتسابي از پوشش ريسك بيانگر آن است كه كارايي استراتژي‌هاي پوشش ريسك تنها به افق زماني بستگي ندارد، بلكه به درجه ريسك‌گريزي سرمايه‌گذاران نيز مربوط مي‌شود.

This paper examines the relationship between the spot and futures markets of gold coin in the different time-scales, and estimates the hedge ratio in the various investment horizons using wavelet analysis. For this purpose, maximal overlap discrete wavelet transform approach is used. Empirical results show that wavelet variance of return in both of the spot and futures markets decreases as the wavelet time scale increases. According to the estimated correlation ratio, there is a positive relationship between the spot and futures markets increases over the investment horizons. Optimal Hedge ratio and the effectiveness of hedging strategies increase as the wavelet time scale increases, and simulation for utility comparisons shows that hedging effectiveness depends not only on the time scale but also on the risk aversion coefficient of an individual investor