مقايسه ريسك و بازده صندوق ها و شركت هاي سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادار تهران

To Compare Risk and Return in Equity Funds and Investment Companies in Tehran Stock Exchange

شركت هاي سرمايه گذاري و صندوق هاي سرمايه گذاري به عنوان نهادهاي مالي كه به سرمايه گذاران غيرحرفه اي كمك مي كنند تا به طور غيرمستقيم در بازار سهام سرمايه گذاري كنند، داراي ويژگي هاي مشابهي هستند. به عنوان مثال مديريت تخصصي و مديريت ريسك دو ويژگي است كه در هر دو نهاد مالي ديده مي شود. به علت تشكيل سبد سهام در هر دو نهاد، انتظار اين است كه تا حد مناسبي ريسك غيرسيستماتيك در دو نهاد مديريت شود. در عين حال سوال در اينجاست كه كدام يك از دو نهاد مالي مزبور، عملكرد مناسب تري داشته اند. هدف اين تحقيق بررسي مقايسه اي بازده و ريسك صندوق ها و شركت هاي سرمايه گذاري و به دست آوردن بازده تعديل شده بر اساس ريسك اين دو نهاد با استفاده از معيارهاي شارپ و ترينور مي-باشد. بدين منظور در فاصله زماني ابتداي سال 1388 تا پايان سال 1390، به بررسي نتايج به دست آمده در مورد نسبت هاي محاسبه شده براي صندوق ها و شركت هاي سرمايه گذاري در بازار سرمايه پرداخته شده است. بر اساس نتايج به دست آمده با استفاده از آزمون برابري ميانگين ها (ميانه ها)، بر اساس معيار شارپ، عملكرد صندوق هاي سرمايه گذاري بهتر از شركت هاي سرمايه گذاري ارزيابي مي شود اما بر اساس معيار ترينور كه بازده مازاد را با استفاده از شاخص بتا (شاخص بازار) تعديل مي كند، تفاوت معناداري ميان بازده دو نهاد مذكور مشاهده نگرديد.

Investment companies and mutual funds as financial institutions that help amateur investors to invest in securities indirectly, have common specifications. For example, professional management and risk management via portfolio formation could be seen in both institutions. Also, it is expected to manage nonsyematic risk by both of them. the question is that which of two institutions has more appropriate performance. The objective of this research is conducting a comparative study on risk and return of mutual funds and companies and calculating the risk-adjusted return of these two institutions using Sharp and Trainor criteria. For this purpose, in the time period of March 2009 to March 2012 the obtained results regarding calculated ratios for mutual funds and companies were studied. According to the obtained results calculated by t-test, performance of mutual funds is assessed to be better than investment companies based on Sharp criterion. However, based on Trainor criterion where excess return is adjusted with Beta Index, no meaningful difference has been observed between the two institutions.