رابطه قيمت سهام شركتهاي سرمايه گذاري با ارزش خالص دارايي آنها

Relationship between Stock price & NAV

از نظر تيوريك ارزش روز پورتفوي صندوق هاي سرمايه گذاري با سرمايه ثابت، به عنوان يكي از مهمترين شاخص هاي ارزشگذاري سهام آن ها تلقي مي شود. در عمل قيمت سهام شركت هاي سرمايه-گذاري با مقداري كسر يا صرف، نسبت به ارزش خالص دارايي هاي شركت در بازار معامله مي شود كه معامله سهام با كسر از عموميت بيشتري برخوردار است. هدف اين مقاله بررسي رابطه بين قيمت سهام شركت هاي سرمايه گذاري و ارزش خالص دارايي هاي آن ها است كه براي اين منظور داده هاي مربوط به قيمت و ارزش خالص دارايي هاي شركت هاي سرمايه گذاري پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، از سال1381 تا پايان سال 1388، به عنوان دو متغير سري زماني با استفاده از روشهاي اقتصادسنجي مورد بررسي قرار گرفتند . نتايج نشان داد كه در رابطه كوتاه مدت، وجود خودهمبستگي ميان سري قيمت به خوبي روشن بوده و علت اين امر بيشتر متاثر از دو عامل حد نوسان قيمت و محدوديت حجم مبنا مي باشد. در رابطه بلند مدت تصريح شده است كه بعد از سال 83 قيمت سهام شركت هاي سرمايه گذاري عبارت است از67%ارزش خالص دارايي هاي آن ها به همراه جمع جبري يك مقدار ثابت (732 ريال) و يك مقدار متغير وابسته به زمان(روند). مقدار متغير رابطه تعادلي بلند مدت در بورس تهران سيري نزولي داشته كه حاكي از افزايش كسر قيمت سهام شركت هاي سرمايه گذاري بورس تهران در سال هاي اخير بوده است. با توجه به بالا بودن ضريب همبستگي بين كسر سهام شركت هاي مختلف نمونه در طول زمان، ميتوان بيان نمود كه تيوري هاي رفتاري نقش بيشتري را در تشريح تغييرات كسر سهام بورس تهران ايفا نموده اند.

Theoretically, the net asset value of closed end funds is considered as one of the most important indicators of their stock valuation. In practice, closed end fund stock is traded with discount or premium to their net asset value and trading with discount is more popular. The purpose of this research is studying the relation between the price and net asset value of investment companies. The data for this research is the price and net asset value of investment companies accepted in Tehran stock exchange for the period from 2002 to 2009 that were investigated by econometrics methods. According to research results in short-term relationship, auto correlation in price series is clear. The reason is more affected by two restriction factors, "Tick Size" and "Base Volume". It is clear that in long-term relationship after 2004, investment companies stock price is 67% of their net asset value plus a constant and a variable amount which is depended on time (Trend). The variable amount of long-term equilibrium relationship in Tehran Stock Exchange has descending trend that shows increase in discount of stock price in recent years. Considering the high correlation coefficient between different companies discount in the sample over time, it can be concluded that behavioral theories have played more important role in describing discount fluctuations in Tehran Stock Exchange.