عدم اطمينان اطلاعاتي، عدم تقارن اطلاعاتي و فرصت‏هاي رشد

Information Uncertainty, Information Asymmetry and Growth Options

عدم اطمينان اطلاعاتي كه سابقه‏اي طولاني در ادبيات مالي دارد به معناي ابهام پيرامون ارزش بنيادي شركت مي‏باشد كه ممكن است از دو منبع ناشي شود: يكي ويژگي‏هاي ذاتي كسب و كار يا صنعت و ديگري رويه‏هاي افشاي شركت. منبع نخست را مي‏توان به فرصت‏هاي رشد و منبع دوم را به عدم تقارن اطلاعاتي مربوط دانست. از نظر سرمايه گذاران پيامدهاي هر يك از دو منبع متفاوت مي‏باشد. در اين پژوهش از پراكندگي پيش بيني سود هر سهم توسط شركت به عنوان معيار عدم اطمينان اطلاعاتي استفاده شده است. از متغيرهاي اثر قيمتي سهام و حجم گردش سهام نيز براي عملياتي سازي عدم تقارن اطلاعاتي استفاده شده است. متغيرهاي نسبت مخارج سرمايه‏اي، ارزش بازار به ارزش دفتري، كيوتوبين و عمر شركت نيز معيارهاي نشان دهنده فرصت‏هاي رشد مي‏باشند. براي تجزيه و تحليل نتايج از رگرسيوني داده‏هاي پانل استفاده شده است. نتايج حاصل از تحقيق نشان مي‏دهد كه عدم اطمينان اطلاعاتي رابطه مستقيمي با عدم تقارن اطلاعاتي و فرصت‏هاي رشد دارد.

Information uncertainty has been an old topic in finance literature. Information uncertainty means ambiguity about a firm’s fundamental value, which may arise from two conventional sources: 1) characteristics of the business or industry, and 2) the company’s disclosure policy. The first source related to growth options and second source related to information asymmetry. From investors’ perspective the mechanisms and outcomes of every source are quite different. In this research we use from earning forecast dispersion as a proxy for measuring information uncertainty. We use stock turnover and price impact as proxies for information asymmetry. To control firm’s growth options, we use firm age, market-to-book ratio, and capital expenditure over total assets and Tobin’s Q. We use panel data regression model to analyze information. Our results indicate that information uncertainty has a positive relationship with information asymmetry and growth options.