بررسي رابطه بين محدوديت‌هاي مالي و بازده سهام در بازار سرمايه ايران

Financial Constraints and Stock Return in Capital Market

آيا شركت‌هايي كه با محدوديت‌هاي مالي ر‌وبه‌رو هستند، ارزش آن‌ها در بازار سهامشان قابل مشاهده است؟ در اين پژوهش، پرسش فوق مورد آزمون قرار گرفته است. در اين مقاله، سبدي از شركت‌هاي توليدي پذيرفته شده در سازمان بورس اوراق بهادار تهران بر مبناي ويژگي‌هايي كه مرتبط با محدوديت‌هاي مالي بودند، تشكيل شد و بازده سالانه آن‌ها محاسبه گرديد. پس از بومي‌سازي شاخص KZ، و محاسبه آن‌ طي سال‌هاي 1382- 1372 براي هر سال و هر شركت، شركت‌ها به سه گروه تقسيم گرديدند. در اين پژوهش ، شواهدي دال بر ارتباط بين محدوديت مالي به‌عنوان متغير وابسته و بازده سهام يافت شد، اما شواهدي دال بر ارتباط بين سطوح مختلف محدوديت‌هاي مالي و بازده سهام در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، يافت نگرديد.

Is the value of the firm facing financial constraints reflected in its stock market? This is the question present study aimed to answer. Therefore, based on observable characteristics related to financial constraints, a portfolio of manufacturing companies, registered in Tehran stock exchange, was formed, and yearly return of each firm was determined. Then the KZ index was localized and its value for each company during each year between 1993 and 2003 was also determined. Findings showed a correlation between financial constrain, as a dependent variable, and stock return; whereas no correlation was observed between different levels of financial constrain and stock return in companies accepted to Tehran Stick Market.