مقايسه توانايي تبيين ارزش بازار شركت با استفاده از دو متغير سود خالص عملياتي پس از كسر ماليات و ارزش افزوده اقتصادي

Explanatory power by Net Operating Profits after Taxes and Economic Value Added, on the Companyʹs Market Value

هدف اصلي شركت‌ها به حداكثر رساندن ثروت سهامداران است. امروزه سرمايه گذاران، اعتباردهندگان و مديران در جستجوي شاخصي به موقع و قابل اتكا براي اندازه گيري ثروت سهامداران هستند. يكي از عوامل موثر بر اين امر نحوه عملكرد شركت‌ها است. ارزيابي عملكرد بنگاه هاي اقتصادي به‌منظور اطمينان از تخصيص بهينه منابع محدود امري مهم و حياتي به‌شمار مي ‌آيد و در صورتي كه از معيار هاي مناسب براي اندازه‌گيري عملكرد و ارزش سهام شركت استفاده نشود، ارزش شركت به سمت ارزش واقعي آن سوق پيدا نمي‌ كند و تخصيص سرمايه به درستي صورت نمي‌ گيرد. بدين منظور در اين پژوهش به مقايسه قدرت توضيح‌دهندگي ارزش بازار شركت 2 معيار ارزيابي عملكرد(ارزش افزوده اقتصادي و سود خالص عملياتي پس از كسر ماليات) در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. به‌منظور بررسي واكنش بازار به اين 2 معيار، 51 شركت از شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از طريق مدل‌هاي رگرسيوني و آماره Z ونگ مورد بررسي قرار گرفت. نتايج بدست آمده حاكي از آن است كه ارزش افزوده اقتصادي و سود خالص عملياتي پس از كسر ماليات اغلب توان تبيين و قدرت توضيح‌دهندگي يكسان ارزش بازار شركت را دارند. نتايج گوياي اينست كه در صنعت خودرو، محصولات دارويي و محصولات شيميايي سود خالص عملياتي پس از كسر ماليات در مقايسه با ارزش افزوده اقتصادي توان تبيين و توضيح‌دهندگي بيشتر ارزش بازار شركت را دارد.

The main goal of the firms is shareholder wealth maximization. Investors, creditors and managers attempt timely and reliable index to measure the wealth of shareholders. Performance measurement is an effective factor on shareholder wealth maximization. Firm,s Performance measurement to ensure efficient allocation of limited resources is vital And if appropriate measure of performance and shareholder value is not used the firm did not move into real value and allocating capital is not done correctly In this study, explanatory power by 2 performance measurement(Economic Value Added(EVA), Net Operating Profits After Taxes(NOPAT))on the company’s listed in the Tehran Stock Exchange) TSE(has been studied. In order to do the studies, 51 listed Tehran Stock Exchange. Companies during the 1999-2010 were chosen. For testing hypothesis, the simple liner regression & Voung Z-test are used. Results indicate that EVA has equal explanatory power with NOPAT for Market Value. The results of research show that in Automotive, Medicinal and Petrochemical industries; NOPAT has more explanatory power on the Companyʹs Market Value than EVA.