تحليل تاثير مالي شدن بر سرمايه‌گذاري‌‌هاي واقعي در شركت‌هاي غير مالي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Analyzing the Effect of Financialization on Real Investment of Non-Financial Corporations Listed in the Tehran Stock Exchange

يكي از ويژگي‌هاي برجسته اقتصاد كشورهاي مختلف دنيا در طول دهه‌هاي اخير، رشد قابل توجه بازارها و نهادهاي مالي است؛ به طوري كه برخي اين تغييرات را تحت عنوان مالي شدن نامگذاري نموده‌اند. به علاوه، در طول دهه‌هاي اخير نرخ رشد سرمايه‌گذاري ثابت در كشورهاي مختلف نسبتاً كاهش يافته است. پديده مالي شدن با فراهم آوردن فرصت‌هاي سرمايه‌گذاري مالي و ايجاد هزينه‌هاي ناشي از تامين مالي باعث كاهش سرمايه‌گذاري ثابت در شركت‌هاي غير مالي مي‌شود. در اين پژوهش، به تحليل تاثير مالي شدن بر سرمايه‌گذاري ثابت شركت‌هاي غير مالي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته مي‌شود. بدين منظور، درآمد و هزينه‌هاي مالي به عنوان ابعاد مالي شدن و متغيرهاي مستقل و خالص سرمايه‌گذاري ثابت مشهود شركت‌هاي غيرمالي به عنوان متغير وابسته در نظر گرفته شدند. داده‌هاي مورد نياز به صورت سالانه طي دوره زماني 87-1381 گردآوري شد. بر اساس پيش فرض‌هاي اقتصادسنجي، روش رگرسيوني مبتني بر داده‌هاي تركيبي انتخاب و بر اساس آن تجزيه و تحليل هر يك از فرضيه‏ها انجام گرفت. بر اساس نتايج پژوهش، فرضيه اول مبني بر ارتباط هزينه‌هاي مالي بر سرمايه‌گذاري واقعي شركت‌ها پذيرفته شد، اما فرضيه دوم مبني بر ارتباط درآمدهاي مالي بر سرمايه‌گذاري واقعي شركت‌ها رد شد.

One of the outstanding features of economies of different countries is a significant change in the field of finance in recent decades, which means that financial markets and institutions have gained an increasing prominent position in the global economy. These changes have come to be known as financialization. Also, the growth rate of fixed investments in different countries in the past decades has decreased. Hence, one of the common views in economic theory is that the financialization phenomenon is effective in providing required conditions for increasing financial investment of non-financial corporations by decreasing their fixed investments. Therefore, in this research, we analyze the effect of financialization on fixed investments of non-financial corporations listed in the Tehran Stock Exchange. Income and financial expenses are recognized as aspects of financialization as well as independent variables, and net fixed investment of non-financial corporations is a dependent variable. Required data are gathered annually from 2002 to 2008. The suitable regression method is chosen based on econometric assumptions and the hypotheses analyses are based on this method. There is a dissimilarity variance problem in using the random effects method, and to solve, the generalized least square regression method for estimating the model is chosen. Based on the results of estimating the regression equation, the first hypothesis, financial expenses effect real investment of non financial corporations, is accepted, but the second hypothesis, financial incomes effect real investment of non financial corporations, is rejected.