آزمون عمدي يا غير عمدي بودن تبعيت جمعي سرمايه‏گذاران از عامل بازار در بورس اوراق بهادار تهران

Intentional or Unintentional Testing of Market Factor Beta Herding in Tehran Stock Exchange

رفتارجمعي در بازار سرمايه نشان‏دهنده‏ وضعيتي است كه سرمايه‏گذاران به صورت عمد و يا غير عمد اقدام به انجام عمليات مشابهي مي‏نمايند. بر خلاف رفتار جمعي عمدي كه سرمايه‏گذاران به دلايل مختلف منطقي يا غير منطقي و به صورت آگاهانه اطلاعات و تحليل‏هاي شخصي خود را ناديده گرفته، اقدام به پيروي از سرمايه‏گذاران ديگر مي‏نمايند، در رفتار جمعي غيرعمدي دسترسي يكسان سرمايه‏گذاران به اطلاعات بازار و واكنش يكسان آنها به اين اطلاعات باعث مي‏گردد تا رفتارهاي مشابهي توسط سرمايه‏گذاران در بازار مشاهده شود. هر چند رفتارجمعي عمدي پديده‏اي مخرب و زمينه ساز بروز ناهنجاري‏هايي از قبيل: حباب و سقوط شديد قيمت‏ها در بازاربه حساب‏ مي‏آيد، رفتارجمعي غيرعمد پديده‏اي مطلوب و نشان‏ دهنده‏ كارايي اطلاعاتي در بازار است. تحقيق حاضر با رويكرد تبعيت از بتا و نيز به كارگيري مدل فضاي حالت اقدام به آزمون تبعيت جمعي سرمايه‏گذاران از عامل بازار و نيز عمدي يا غيرعمدي بودن آن در يك دوره‎‏‏‏ زماني 120ماهه ( فروردين 80 الي اسفند 89 ) نموده است. نتايج حاصل از انجام اين تحقيق نشان مي‏دهد كه سرمايه‏گذاران به صورت عمدي و دايمي ازعامل بازار تبعيت مي‏نمايند.

Herding behavior in capital market is a condition that investors intentionally or unintentionally do similar actions in buying and selling. Unlike intentional herding that investors consciously ignore their private information and imitate from others, in unintentional herding the origin of investors’ uniform actions is shared access to market information. Although intentional herding is destructive phenomena and is origin of anomalies such as bubbles, crashes,… in market, unintentional herding is a sign of informational efficiency in market. In this research we via state space model and by beta herding approach, investigate the investor herding to market factor and separate such herding from common movements that induced by movements in fundamental variables. This research has conducted for 1380-1389 period (120 month). In this research we find that investors in Tehran Stock Exchange (TSE), continuously and intentionally herd to market factor.