رابطه تغييرات قيمت سهام و افشاي اختياري در شركت‎هاي پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Impact of Stock Price Changes on Voluntary Disclosure in Firms Listed in Tehran Stock Exchange (TSE)

هدف اصلي پژوهش حاضر، بررسي رابطه تغييرات قيمت سهام و افشاي اختياري مديران است، به‎خصوص بررسي اينكه كاهش قيمت سهام، مديران را به افشاي اطلاعات حفظ‎شده قبلي (پيش‎بيني‎هاي مديريت) تحريك مي‎كند يا خير. جامعه آماري پژوهش شركت‎هاي پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران در نظر گرفته شده و دوره زماني آن از سال 1381 تا سال 1390 است. نتايج نشان مي‎دهد كه هنگام كاهش بزرگتر قيمت سهام، احتمال افشاي اخبار (خوب يا بد) بيشتر است، ولي ارتباطي بين بزرگي افزايش قيمت سهام و احتمال افشاي اخبار (خوب يا بد) وجود ندارد. به‎طور كلي‎، اين پژوهش نشان مي‎دهد كه مديران براي حداكثرسازي قيمت سهام شركت خود، اخبار خوب را افشا و اخبار بد را حفظ مي‎كنند، اما كاهش قيمت سهام ناشي از يك رويداد عمومي، مانند اعلاميه سود و زيان، مي‎تواند مدير را به افشاي اخبار بد حفظ‎شده تحريك كند؛ چراكه با كاهش بزرگتر قيمت سهام، ممكن است از نظر مدير اخبار ديگر بد نبوده و چه بسا اكنون اخبار خوب تلقي شود.

The main objective of this study is to investigate the relationship between stock price changes and voluntary disclosure of managers. Specifically, it aims to investigate whether stock price declines prompt managers to voluntarily disclosure the previously withheld information (management forecasts). The population of the study includes the firms listed in Tehran Stock Exchange (TSE) between 2002 and 2011. The results indicate that following larger stock price declines, managers are more likely to release forecasts (good or bad news) but that there is no association between the likelihood of releasing forecasts and the magnitude of stock price increases. More generally, this study provides evidence that managers disclose good news and withhold bad news in order to maximize their firm’s stock price. However, a stock price decline as a result of a public event such as income statement can encourage managers to disclose previously withheld bad news which in managers’ viewpoint, might not be unfavorable anymore after larger stock price decline, and might now be considered as good news.