تاثير سطح عدم اطمينان بر واكنش قيمت سهام به اخبار خوب و اخبار بد در طول چرخه‎هاي تجاري

The Effect of Uncertainty Level on Stock Prices Reaction to the Good News and Bad News during Business Cycles

هدف اصلي پژوهش حاضر، بررسي واكنش قيمت سهام به اخبار خوب و بد در شرايط رونق و ركود تجاري با فرض وجود عدم اطمينان در بازار سرمايه است. براي دستيابي به اين هدف، فرضيه‎هايي براي بررسي اثر عدم اطمينان بالا و پايين در ميزان واكنش قيمت سهام به اخبار خوب و بد مطرح شده است. براي آزمون فرضيه‎ها، تعداد 111 شركت طي سال‎هاي 1385 تا 1390 از بين شركت‎هاي پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده و متغيرهاي پژوهش با استفاده از دو روش رگرسيون حداقل مربعات جزيي و روش داده‎هاي تلفيقي پويا، تجزيه و تحليل شدند. نتايج پژوهش نشان داد كه در دوره رونق تجاري، عدم اطمينان بالا يا پايين در ميزان واكنش قيمت سهام به اخبار بد موثر نبوده و دركل فاقد هر گونه محتواي اطلاعاتي است. همچنين نتايج حاكي از اين است كه در دوره ركود تجاري، واكنش سرمايه‎گذاران به اخبار خوب در شرايط وجود عدم اطمينان بالا، ضعيف‎تر و در شرايط عدم اطمينان پايين، شديدتر است.

The main purpose of the present research is to investigate the reactions of stock prices to good and bad news during economic expansions and recessions under different levels of uncertainty. The study period is between the years 1385 to 1390 and the population of the study is 111 companies listed in Tehran Stock Exchange (TSE). We use Generalized Method of Moments and Partial Least Squares method to analyze the research variables. The results show that high or low uncertainty is not effective in the reaction of stock prices to bad news in time of prosperity. Also the results suggested that when good news arrives during recessions, higher uncertainty of investors leads to relatively smaller price increase and vice versa.