اثر تغيير نرخ ارز واقعي بر بي‌ثباتي مالي: مطالعه موردي كشورهاي در حال توسعه منتخب

The Effect of the Real Exchange Rate Changes on the Financial Instability in Selected Developing Countries

بخش مالي به‌عنوان مكمل بخش واقعي اقتصاد با كاهش هزينه و افزايش اطمينان وجوه مازاد در اقتصاد را به تامين مالي فعاليت‌هاي مولد تخصيص داده و موجب رشد اقتصادي مي‌شود. پژوهش‌ها نشان مي‌دهند بخش مالي از عوامل مختلفي همچون تغييرات نرخ ارز تاثير مي‌پذيرد. در پژوهش حاضر، اثر تغيير نرخ ارز واقعي بر بي‌ثباتي مالي در 25 كشور در حال توسعه منتخب در فاصله سال‌هاي (2010-1995) با استفاده از روش اقتصادسنجي داده‌هاي تابلويي مورد بررسي قرار گرفته است. در اين مطالعه از 4 متغير تغيير نرخ بهره واقعي، تغيير در گستره نرخ بهره، تغيير در پول و شبه‌پول به‌عنوان درصدي از GDP و نسبت دارايي بانك مركزي به GDP به‌عنوان شاخص‌هاي بي‌ثباتي مالي استفاده شده است. نتيجه برآوردها بيانگر رابطه مثبت و معنادار تغيير نرخ ارز واقعي بر بي‌ثباتي مالي است. استفاده از متغيرهاي مجازي نشان مي‌دهد كه شدت اثر تغيير نرخ ارز واقعي بر بي‌ثباتي مالي در كشورهاي حوزه جغرافيايي مختلف متفاوت است، همچنين متغيرهاي نرخ رشد اقتصادي، نرخ تورم، اندازه دولت و باز بودن اقتصاد به‌عنوان متغيرهاي كنترل در نظر گرفته شده‌اند.

Reducing in the costs and increasing the confidence, the financial sector as a complement of the real economy, allocates the surplus funds of the economy to finance productive activities in order to encourage the economic growth. It is known that, there are different factors such as changes in the real exchange rate which have influence on the financial sector. This study investigates the effect of the real exchange rate changes on the financial instability, by using panel data technique based on data for 25 selected developing countries during 1995–2010. In this study, changes in the interest rates, changes in the interest rate spread, changes in the money and quasi money as a percentage of GDP and changes in the central bank assets to GDP ratio are used as indicators of the financial instability. The results show that real exchange rate changes, significantly, increase financial instability and the intensity of this effect in various geographical areas is different. Moreover, economic growth rate, inflation rate, size of the government and openness of the economy have been considered as control variables in this study.