بررسي توانمندي بازاربيني و اوراق گُزيني در صندوق‎هاي سرمايه‎گذاري مشترك فعال در بازار سرمايه ايران

Study of Security Selection and Market Timing Abilities in Mutual Funds in Iranian Capital Market

در اين مقاله نتايج حاصل از به‌كارگيري مدل هاي بازاربيني و اوراق گزيني در ارزيابي عملكرد صندوق‎هاي سرمايه‎گذاري مشترك فعال بازار سرمايه ارايه مي شود. اين پژوهش در پي پاسخ به اين سوال است كه صندوق‎ها تا چه حد در رسالت خود براي كسب بازده بالاتر از بازار موفق بوده اند و آيا كسب بازده بالاتر از بازار در طول زمان براي اين واسطه هاي مالي، روندي معنادار داشته و حاصل توانمندي هاي مديريت فعال سبد اوراق بهادار است؟ براي پاسخ به اين سوال‌ها، اطلاعات نمونه اي متشكل از هشت صندوق سرمايه‎گذاري در سهام، انتخاب شد. توانمندي هاي مديريت فعال در اين صندوق‎ها شامل بازاربيني و اوراق گزيني مطابق دو مدل ترينورـ مازوي و هنريكسون ـ مرتون بررسي شد. بررسي نتايج نشان داد كه در ميان صندوق‎هاي موضوع پژوهش، توانمندي بازاربيني به‌صورت معنادار در هيچ موردي وجود ندارد و اوراق گزيني مثبت تنها در دو صندوق عضو نمونه مشاهده شده است.

This study is an attempt to apply the market timing and security selection models to evaluate the performance of Iranian mutual funds. The research shed light on the questions of ‘how successful are mutual funds in earning excess returns over those of the market?’ ‘Do the excess returns during research period have any meaningful trend for these financial intermediaries or is it the result of the ability for active management of portfolio?’ To answer these questions, a sample of 8 mutual funds were chosen to investigate the ability for active management, including market timing & security selection, based on Treynor-Mazuy & Henriksson –Merton model. The results indicated that there is no statistically significant market timing ability in any of these cases, and positive security selection is only observed in two mutual funds.