چرخه عمر واحد تجاري، ساختار سرمايه و ارزش شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار

Firm’s Life Cycle, Capital Structure and Value of Firms Listed in Tehran Stock Exchange (TSE

با توجه به رقابتي بودن امروزه بازارها، چيدمان بهينه منابع جهت حفظ موقعيت و پيشرفت شركت‌ها يك امر حياتي و غير قابل اجتناب مي‌باشد. تا جايي كه ساختار سرمايه شركت مي‌تواند يه صورت مستقيم بر ارزش شركت اثرگذار باشد. شركت‌ها به منظور حداكثر كردن مطلوبيت، در چرخه عمر خود سياست‌هاي متفاوتي را اتخاذ مي نمايند. هدف از انجام اين مطالعه، دست‌يابي به پاسخ اين سوال است كه «آيا چرخه عمر شركت مي‌تواند بر رابطه بين ساختار سرمايه و ارزش شركت اثر گذار باشد يا خير؟» كه اين سوال به نوع خود تجربي مي‌باشد. با استفاده از تحليل رگرسيون چند متغيره در دوره زماني 1384 تا 1389، داده‌هاي مربوط به 480 سال شركت مورد بررسي قرار مي گيرد. نتايج به دست آمده از آزمون هاي آماري نشان دهنده موثر بودن چرخه عمر شركت بر رابطه بين ساختار سرمايه و ارزش شركت مي‌باشد؛ به گونه‌اي كه اين رابطه در شركت‌هاي در حال رشد نسبت به شركت‌هاي بالغ داراي شدت بيشتري مي‌باشد. به عبارت ديگر، قدرت توضيح دهندگي الگوي شركت‌هاي رشدي از الگوي شركت‌هاي بالغ بيشتر مي‌باشد.

Today, since markets are highly competitive, optimal arrangement of recourses seems important to preserve firm’s position and growth. This is so vital and unavoidable that capital structure of firms may directly affect firms’ value. To maximize utility, firms choose different economic policies during their life cycle. This research aims to answer the question that if life cycle can affect the relationship between capital structure and firm’s value, or not. The answer to the question could be of empirical issue. The period of the study is 1384 to 1389, and data takes 480 year/firm records. The results from statistical tests show that firm’s life cycle affects the relationship between capital structure and firm value, and that the effect is more considerable for growing firms than matured ones. In other words, the explanatory power of statistical study for the model viewed for the growing firms is more than that for the matured firms.