شناسايي عوامل موثر بر احتمال وقوع رونق و ركود در بازار مسكن

در اين مطالعه پس از شناسايي چرخه‌هاي رونق و ركود قيمت حقيقي مسكن كه به صورت انحرافات پايدار و عمده از روند بلندمدت تعريف مي‌شود، به بررسي عوامل موثر بر ايجاد اين چرخه‌ها در قيمت مسكن پرداخته مي‌شود. به منظور شناسايي چرخه‌هاي رونق و ركود قيمت حقيقي مسكن از روش تاريخ‌گذاري به نام روش مثلثي استفاده شده است كه براي اولين بار توسط هاردينگ و پاگان (2002) پيشنهاد شد و مورد استفاده بسياري از محققان (از جمله جايگر و شوكنكت (2007)، آگنلو و شوكنكت (2009)) براي شناسايي دوره‌هاي رونق و ركود بازار مسكن قرار گرفت. پس از تفكيك دوره‌هاي رونق و ركود از دوره‌هاي نرمال و تعريف دو متغير مجازي براي وقوع رونق و ركود در بازار مسكن، از الگوي پروبيت براي شناسايي عوامل موثر بر ايجاد اين چرخه‌ها استفاده شده است. استفاده از مدل پروبيت اين امكان را فراهم مي‌آورد تا اثرات نهايي هر يك از متغيرهاي توضيحي بر احتمال بروز رونق و ركود در بازار مسكن مورد بررسي قرار گيرد. نتايج حاكي از آن است كه نرخ رشد حجم نقدينگي حقيقي بيشترين اثر نهايي را بر افزايش احتمال وقوع دوره‌هاي رونق شديد در بازار مسكن دارد. بنابراين اعمال سياست‌هاي پولي انبساطي از طريق بسط حجم نقدينگي و اعتبارات اعطايي شبكه بانكي مي‌تواند منجر به بروز رونق شديد در بازار مسكن گردد.

In this study, we first identify boom and bust cycles in house real prices, defined as major and persistent deviations from long-term trends, and then analyze the factors affecting the cycles. To identify the cycles, we follow the dating approach known as triangular methodology initially proposed by Harding and Pagan (2002) and used by many researchers, such as Jaeger & Schuknecht (2007) and Agnello & Schuknecht (2009). We also apply the Probit model to estimate the determinants of these cycles. The Probit model makes it possible to evaluate the marginal effect of each driving factors of housing prices on boom-bust probabilities. Results suggest that the growth of real liquidity balances has the largest and statistically significant marginal effects on the probabilities of booms in housing market. This indicates that the expansionary monetary policy might lead to sharp booms in housing market through liquidity and credit expansion.