بررسي اثر تغييرات نرخ تسعير ارز و تورم بر بازدهي سهام شركتهاي فعال در صنعت روغن نباتي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Evaluating the Effect of Changes in Exchange Rate and Inflation on Return of Stocks in Companies Operating in Margarine Industry Accepted in Tehran Stocks Exchange

دو متغيراقتصادي نرخ تسعير ارز و تورم از عوامل بالقوه ايجاد كننده ريسك براي سهام شركتهاي فعال در صنعت روغن نباتي هستند. هدف اصلي اين پژوهش بررسي اثر دو متغير تغييرات نرخ تسعير ارزوتورم بربازدهي سهام شركتهاي فعال در صنعت روغن نباتي است كه براي رسيدن به اين هدف دوره زماني 1370 تا 83 مورد بررسي قرار داده شد. متغيرهاي منتخب عبارتند از نوسان نرخ تسعير ارز، نرخ تورم و بازدهي سهام شركتهاي فعال در صنعت روغن نباتي كه اين متغيرها بصورت فصلي محاسبه شدند. رابطه بين متغير ها با استفاده از دو مدل تاخيري و هم زمان مورد بررسي قرار گرفتند و براي برآورد ضرايب مدل تصريح شده از رگرسيون به روش حداقل مربعات معمولي استفاده شد. نتايج تحقيق حاكي از وجود رابطه تاخيري مثبت بين نوسانات نرخ تسعير ارز و بازدهي سهام بود همچنين بين نرخ تورم و بازده واقعي سهام رابطه معكوس وجود داشته و رابطه مثبت بين تورم در فصل گذشته و بازده سهام شركتهاي فعال درصنعت روغن نباتي مشهود بود. در نتيجه سهام شركتهاي صنعت مذكور در معرض ريسك نوسانات نرخ تسعير ارز و تورم هستند واگر شركتهاي اين صنعت بخواهند از طريق انتشار سهام اقدام به تامين مالي نمايند ناگزيرند به طريقي براي سهام خود جذابيت ايجاد نمايند.

Two economic variables namely exchange rate and inflation are considered among the potential factors creating risk for stocks of companies actively operating in the margarine industry. The present researchʹs main objective is to study the effect of these two variables i.e. the exchange rate changes and inflation on companies actively operating in this industry. In doing so, the time period of 1991-2004 was studied. The selected variables are the fluctuation of exchange rate, inflation rate and stock return of companies actively operating in the margarine industry; these variables were calculated seasonally. The relationship between the variables were studied by two delayed and concurrent models; in order to estimate the given modelʹs coefficients, the regression under regular squares minimum method was used. The results indicate that there is a positive delayed relationship between the fluctuations of exchange rate and stock return. Also, it was found that there is a reverse relationship between inflation rate and real stock return and there is a positive relationship between inflation in the past season and the stock return of companies operating in the field of margarine industry too. As a result, the stocks of the above-mentioned companies were at risk of exchange rate fluctuations and inflation. So, if the companies operating in this industry are willing to finance themselves through share issuance, they inevitably have to create attractions for their shares.