«بررسي تاثير عوامل موثر بر بيش واكنشي قيمتي سهامداران عادي در بورس اوراق بهادار تهران»

Stock Price Overreaction: The Effect Of Low-Priced Stocks And Other Factors In Tehran Stock Exchange (TSE)

يكي از فروض بنيادي مالي رفتاري اين است كه قيمتهاي سهام به طور نظام مند بيش واكنشي نشان مي‌دهند. مطالعه اوليه در اين زمينه در بازار سهام توسط تالر و دي بونت (1985) صورت گرفت. آنها نشان دادند در بلندمدت، برندگان گذشته، بازده غير طبيعي منفي و بازندگان گذشته بازده غيرطبيعي مثبت در آينده به دست مي‌آورند. بحث آنها اين مناقشه را به‌وجود آورد كه آيا اين نتايج به وسيله صرف ريسك قابل توجيه مي‌باشد؟ و يا چه عوامل ديگري بر روي تفاوت بازده برندگان و بازندگان در طي دوره آزمون تاثير داشته اند؟ ريتر و لاگران در مقاله خويش (1996) اين موضوع را مورد بررسي قرار دادند و پي بردند كه قيمت، ارزش بازار و بازده قبلي از عوامل موثر بر روي بازده و در نتيجه بيش واكنشي مي‌باشند. در اين تحقيق نيز پديده بيش واكنشي قيمتي سهامداران عادي در بورس اوراق بهادار تهران و عوامل موثر بر آن را مورد مطالعه قرار داده ايم. نتايج مويد وجود بيش واكنشي بلندمدت در بورس اوراق بهادار تهران بوده كه همچنين بيانگر تاثير منفي قيمت بر روي آن مي‌باشد. قيمت كمتر منجر به بازده بيشتر و در نتيجه بيش واكنشي بيشتر مي‌گردد. نتايج، وجود بيش واكنشي كوتاه‌مدت را تاييد نمي‌كنند.

One of the key assumptions in behavioral finance is the price overreaction. For the first time, Thaler and De Bondt (1985) systematically found that prior winners (losers), in long term, benefit from negative (positive) abnormal return. The main reason has been disputed; some researchers try to explain this phenomenon by risk premium and other researchers refer to factors which can justify the meaningful differences between winners and losers portfolios returns. Ritter and Loughran (1996) refer to factors such as price, market value and prior return that can be affected by market overreaction. In this research we try to explain the long and short term market overreaction and find the effects of such factors. According to our findings, long term market overreaction exists in TSE and has a negative correlation with stock price. But, we could not find any evidence that confirms the short term market overreaction.