محاسبه ريسك با معيار تسلط تصادفي و مقايسه آن با ساير معيارهاي متداول در بورس اوراق بهادار تهران

Stochastic Dominance And Its Comparison With Other Conventional Risk Measures In Tehran Stock Exchange

امروزه بورس به عنوان ابزاري براي تجهيز و هدايت سرمايه در جهت توسعه اقتصادي، يكي از موثرترين ابزارها در سيستم اقتصاد متكي به بازار آزاد به شمار مي رود. بررسي ريسك و بازده سهام شركت هاي مختلف، از مهمترين پيش نيازهاي سرمايه گذاري در بورس مي باشد. به طور كلي معيارهاي سنتي مورد استفاده در سنجش ريسك (انحراف معيار و معيار بتا) عليرغم كارايي نسبي اي كه دارند داراي محدوديت هاي بسياري مي باشند. در اين پژوهش سعي گرديده تا شيوه جديدي در تخمين ريسك موجود در سري هاي زماني از جمله بازده سهام با استفاده از روش هاي موجود در مدل تسلط تصادفي همچون گشتاور جزيي پايين ارايه گردد تا در كنار ساير معيارهاي سنتي محاسبه ريسك از جمله انحراف معيار و ضريب بتا بتواند به عنوان يك عامل راهنما در تصميمات سرمايه گذاري مورد استفاده قرار گيرد. محاسبه ريسك توسط معيار تسلط تصادفي در مورد بازده روزانه سهام 40 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره 1386-1387 صورت گرفته است. به منظور بررسي ميزان انطباق رتبه بندي شركت ها بر اساس شاخص هاي مختلف ريسك از ضريب همبستگي رتبه اي اسپيرمن استفاده شده است . به منظور بررسي ميزان انطباق رتبه بندي شركت ها بر اساس شاخص هاي مختلف ريسك از ضريب همبستگي رتبه اي اسپيرمن استفاده شده است كه نتايج حاكي از آن است كه سه معيار در محاسبه ريسك با يكديگر انطباق دارند و بيشترين انطباق بين دو معيار تسلط تصادفي و انحراف معيار وجود دارد و بين معيارهاي تسلط تصادفي و بتا و بتا و انحراف معيار همبستگي كمتري وجود دارد .

Nowadays stock market as a means to facilitate and direct micro investment for economic development is deemed as one of the most effective tools in the market economy system. Analyzing the risk and output of various companiesʹ shares is among the most important preconditions of stock investment. In general, although conventional risk measures such as Beta and standard deviation are relatively efficient but they have some limitations, for example variance is a symmetric measure and considers gains and losses the same. Also when the distributions are not normal, we can’t use variance as a risk measure. This research has attempted to offer a new method in assessing the amount of risk in time series such as share return rate by the use of current tools in stochastic dominance model like lower partial moment beside other traditional risk assessment criteria such as standard deviation and beta coefficient. It would be used as a guiding factor in stock investment decision. The risk, with regards to daily return of 40 accepted companies in Tehran Stock Exchange in 1386-1387 period, has been calculated by stochastic dominance. In order to analyze the degree of correlation in the ranking of the companies based on different risk indicators the Spearman correlation coefficient has been used. Calculation results indicate that the most significant conformity in risk criteria existed between standard deviation criteria and stochastic dominance while less accordance was observed between stochastic dominance and beta, and standard deviation and Beta.