يك مدل فازي براي به‌روز رساني پورتفوي با در نظرگرفتن هزينه‌هاي معاملات: پياده‌سازي در بورس اوراق بهادار تهران

A Fuzzy Model for Portfolio Rebalancing Considering Transaction Costs: A Case Study in Tehran Stock Exchange

مدل هاي بهينه سازي پورتفوي پس از شناسايي پورتفويِ بهينه آن را تا پايان دوره سرمايه گذاري رها مي كنند. حال آنكه موقعيت هاي اقتصادي همواره در حال تغيير است. با توجه به اين موضوع، مقاله پيش رو مدلي براي بازنگري در تركيب پورتفوي پيشنهاد مي كند. استراتژي پيشنهاد شده افق سرمايه گذاري را به زيردوره هاي كوتاه تر تقسيم و در ابتداي هر زيردوره تركيب پورتفوي را با شرايط بازار هماهنگ مي نمايد. اين تحقيق يك مدل چندهدفه غيرخطي فازي ارايه مي كند كه پورتفوي را با توجه به هزينه هاي معاملات، خصوصيات سرمايه گذار و نرخ بازده بدون ريسك به روز مي نمايد. سرانجام در غالب يك مطالعه موردي، مدل پيشنهادي با داده هاي واقعي جمع آوري شده از بازار بورس تهران براي سه سرمايه گذار با خصوصيات مختلف اجرا شده است. نتايج اين مطالعه نشان مي دهد كه مدل ارايه شده قادر است عملكردي بهتر از شاخص بازار ارايه كند.

While market conditions change over the investment period, portfolio optimization models identify an optimal portfolio and hold it during the investment horizon. Accordingly, this paper presents a strategy to divide the investment period into sub-periods and revise an existing portfolio at the beginning of each sub-period. This study develops a fuzzy multi-objective nonlinear portfolio rebalancing model to upgrade a portfolio considering investor profile, transaction costs and risk-free rate of return. Finally, the proposed method is validated for three different investor profiles by using the real data derived from Tehran Stock Exchange. The results show that the proposed strategy outperforms the market.