مطالعه كنش سرمايه فكري در بيان انعطاف‌پذيري مالي

Investigating the Behavioral Impact of Intellectual Capital on Financial Flexibility

نوشتار حاضر، به مطالعه كنش سرمايه فكري در بيان انعطاف‌پذيري مالي در شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران (161 شركت به عنوان نمونه آماري پژوهش) براي دوره 5 ساله (1386 تا 1390) مي‌پردازد. در اين پژوهش براي سنجش سرمايه فكري از مدل ضريب ارزش افزوده سرمايه فكري و براي سنجش انعطاف‌پذيري مالي از معيار جريان نقدي آزاد شركت استفاده شده است كه بر اساس دارايي‌هاي پايان دوره همگن‌سازي شده است. با توجه به نتايج برازش مدل‌هاي پژوهش، سرمايه فكري تاثير منفي و معني‌داري بر انعطاف‌پذيري مالي شركت‌هاي نمونه آماري پژوهش داشته است؛ اين بدان معني است كه ضريب ارزش افزوده سرمايه فكري شركت داراي محتواي اطلاعاتي با بار منفي و به عبارتي، كنش معكوس در بيان انعطاف‌پذيري مالي شركت است. به عبارت ديگر، شركت‌هاي داراي سرمايه فكري بالاتر، انعطاف‌پذيري مالي كمتري را تجربه كرده‌اند. نتايج ديگر نشان داد كه بين انعطاف‌پذيري مالي شركت‌هاي با سرمايه فكري بالا و شركت‌هاي با سرمايه فكري پايين، اختلاف معني‌داري وجود دارد. همچنين رابطه بين سرمايه فكري و انعطاف‌پذيري مالي در شركت‌هاي با سرمايه فكري بالا قويتر از شركت‌هاي با سرمايه فكري پايين است. واژه‌هاي كليدي: سرمايه فكري، انعطاف‌پذيري مالي، ضريب ارزش افزوده سرمايه فكري، جريان‌هاي نقدي.

This paper investigated the behavioral impact of intellectual capital in explanation of financial flexibility of companies listed in Tehran Stock Exchange over a 5 years period 2008 to 2012. In this study, value added intellectual capital coefficient model is used to measure intellectual capital and free cash flow to firm is used for measuring the financial flexibility. According to the results, intellectual capital has negative and significant effect on the firmʹs financial flexibility. It means that intellectual capital has negative informative content and reversal behavior in explanation of financial flexibility. Other findings indicate that there is a meaningful difference between financial flexibility of firms which have high level of intellectual capital compare to those have low level of intellectual capital. Also, the relationship between intellectual capital and financial flexibility in firms with high level of intellectual capital is stronger than firms with low level of intellectual capital. Keywords: Intellectual Capital, Financial Flexibility, Value Added Intellectual Capital, Cash Flows.