بررسي اثرهاي ارزش افزوده اقتصادي و سرمايه فكري بر قيمت بازار سهام شركت‌ها

Economic Value Added and Intellectual Capital Effects on Firms Stock Price

اين پژوهش به بررسي و مقايسه قدرت توضيحي ارزش افزوده اقتصادي، سود حسابداري و سرمايه فكري در تعيين قيمت بازار سهام شركت‌ها مي‌پردازد. در پژوهش حاضر از مدل ارزش‌گذاري اولسن استفاده شده است. جامعه آماري شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني 1391-1384 بوده‌اند كه داده‌هاي لازم در آن‌ها به ثبت رسيده باشد. براي آزمون فرضيه‌ها و مقايسه قدرت توضيحي مدل‌ها از معيار ضريب تعيين و ضريب تعيين تعديل شده آزمون رگرسيون استفاده گرديد. نتايج نشان مي‌دهد كه در دوره مورد بررسي، سود باقيمانده محاسبه شده به روش حسابداري بهتر از روش ارزش افزوده اقتصادي، قيمت بازار سهام شركت را تبيين مي‌كند. علاوه بر اين، مدل‌هاي تعيين‌كننده ارزش شركت كه متغيرهاي سرمايه فكري به آن‌ها افزوده شده است، قدرت توضيحي نسبي بالاتري دارند. واژه‌هاي كليدي: قيمت بازار سهام شركت، ارزش افزود اقتصادي، سود حسابداري، سرمايه فكري.

This paper investigates and compares economic value added, accounting earnings and intellectual capital effects on firms stock price. The research used Ohlson valuation model. The sample consists of Tehran Stock Exchange firms that report research & development costs. We use regression model to test hypotheses and comparing the models. The research results show residual income based on accounting earnings is better than that based on EVA in its capacity to explain firm’s stock price. Moreover, we also find that when intellectual capital added to valuation models, they produce higher capacity in explaining firm’s value. Keywords: Stock Price, Economic Value Added, Accounting Earning, Intellectual Capital, Firm Value.