عوامل موثر بر بازده كوتاه مدت و بلندمدت سهام عرضه شده در عرضه هاي اوليه در بورس اوراق بهادار تهران

Long-term and Short-term Returns of Intial Public Offerings (IPOs) in Tehran Stock Exchange

تحقيق حاضر به بررسي بازده كوتاه مدت و بلندمدت سهام عرضه شده در عرضه هاي اوليه در بورس اوراق بهادار تهران و شناسايي عوامل موثر بر آن در سال هاي 1385- 1390 پرداخته است. بدين منظور شركت هاي نمونه با استفاده از روش نمونه‌گيري سرشماري از ميان شركت هاي واگذارشده دولتي مشمول اصل 44 قانون اساسي و شركت هاي غير دولتي انتخاب شده‌اند. يافته-هاي تحقيق نشان مي‌دهد متوسط بازده كوتاه‌مدت شركت‌هاي واگذار شده دولتي در اين دوره 19. 5% (تعديل شده با بازده بازار) و براي شركت هاي خصوصي فقط 8 درصد بوده است. هم‌چنين بازده بلندمدت عرضه‌هاي اوليه شركت هاي دولتي و غير دولتي در مقايسه با شاخص بازار، به ترتيب 38/4-% و 58/1-% بود. درشركت هاي واگذارشده دولتي، اندازه شركت و در شركت هاي خصوصي، اندازه و عمرشركت، نسبتP/E و ارزش ريالي معامله مهم ترين متغيرهاي تاثيرگذار بر بازده كوتاه مدت بودند. به‌علاوه، اندازه شركت، ارزش ريالي معامله و نسبتP/E مهم‌ترين متغيرهاي اثرگذار بر بازده بلندمدت در شركت‌هاي دولتي و نسبت P/E در بازده شركت‌هاي غير دولتي شناسايي شده‌اند. يافته‌هاي تحقيق هم‌چنين پيش بيني نظريه هاي مبتني برعدم تقارن اطلاعات را در بازار سرمايه ايران مورد تاييد قرار مي‌دهد.

This study examines the short-term and long-term stock returns of initial public offerings of firms listed in TSE and identifies factors affecting it during the years from 2006 to 2010 .The sample is selected using census sampling among public firms subject to Article 44 of the Constitution and private firms. Findings show that the average short term returns of public firms and private firms are 19.5% (adjusted for market return) and 8% respectively. Also, long term returns of initial public offering of public and private firms were -4.38% -1.58% respectively. The most important variables affecting short term returns are size in public firms and size, age, P/E ratio and Rial trading value in private firms. Moreover, the most important variables affecting long term returns are size, Rial trading value and P/E ratio in public firms and P/E ratio in private firms. Also, findings confirmed the prediction of theories based on information asymmetry in Iranian capital market .