بررسي هم زمان عوامل موثر بر ساختار سرمايه و بازده سهام در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Investigation of Co-Determination of Capital Structure and Stock Returns in Listed Companies in Tehran Stock Exchange (TSE)

هدف اين پژوهش، بررسي هم زمان عوامل موثر بر ساختار سرمايه و بازده سهام مي باشد. در راستاي اين هدف، اطلاعات مالي مربوط به 97 شركت بورسي كه اطلاعات آن ها در طي دوره ي زماني پژوهش (1380-1389) در دسترس بود، با استفاده از رويكرد معادلات ساختاري مورد تجزيه و تحليل قرار گرفت. مدل سازي معادلات ساختاري اين امكان را به پژوهشگر مي دهد كه معادلات رگرسيوني را به طور هم زمان آزمون نمود. نتايج حاصل از اين پژوهش نشان مي دهد كه بازده سهام، سودآوري، ساختار دارايي ها، رشد مورد انتظار، اندازه ي شركت و نوع صنعت بر ساختار سرمايه تاثيرگذار مي باشد و عوامل موثر بر بازده سهام شامل ساختار سرمايه، سودآوري، تكانه ي قيمت سهام و ارزش شركت است. همچنين يافته هاي پژوهش حاكي از وجود ارتباط متقابل بين ساختار سرمايه و بازده سهام است؛ به گونه اي كه بازده سهام طبق تيوري زمان بندي بازار بر ساختار سرمايه تاثير منفي و ساختار سرمايه طبق رابطه ي مستقيم ريسك و بازده بر بازده سهام تاثير مثبت داشته است.

The purpose of this survey is to study the effective factors on the capital structure and stock returns simultaneously. For achieving this goal, financial information related to the 97 exchange firms which were available during the survey period (1380 – 1389) were analyzed by using the structural equations approach. The structural Equations modeling make the regressive equations testing possible simultaneously for the researcher. The results of this survey show that stock returns, profitability, assets structure, awaiting growth, firm size, industry sort affect the capital structure. The effective factors on the stock returns are: capital structure, profitability, momentum and firm value. The findings of this survey show the interrelationships among the capital structure and stock returns in a way that stock returns according to the market timing theory have had negative effect on the capital structure , and capital structure on the stock returns have had the positive effect according to the direct relationship of the risk and return.