تاثير بيش‎اطميناني مديران بر سياست تقسيم سود شركت‎هاي پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Managersʹʹ Overconfidence on Dividend Policy in the Firms Listed in Tehran Stock Market

ويژگي هاي شخصيتي مديران، از عوامل مهمِ تصميم گيري مديران درخصوص سياست تقسيم سود به‎شمار مي‎رود. يكي از مهم‎ترين ويژگي هاي شخصيتي مديران بيش‎اطميناني است؛ مديران نسبت به سودها و جريان هاي نقدي آتي واحد تجاري خود خوش‎بين هستند و چشم انداز مثبتي از ريسك و بازده آتي شركت دارند. از اين رو، هدف اين پژوهش بررسي تاثير بيش اطميناني مديران بر سياست تقسيم سود است. به‎منظور آزمون فرضيه هاي پژوهش، به بررسي 56 شركت پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زماني 1386 تا 1391 پرداخته شد. نتايج نشان داد بين بيش اطميناني مديران و تقسيم سود شركت ارتباط منفي و معناداري وجود دارد؛ به‎گونه‎اي كه مديران بيش اطمينان تقسيم سود كمتري دارند. همچنين بررسي ها نشان داد با افزايش جريان هاي نقدي عملياتي، مديرِ بيش‎اطمينان جريان هاي نقدي عملياتي آتي بالاتري را برآورد مي‎كند و سود تقسيمي بيشتري را مي‎پردازد. از سوي ديگر، جدا از اينكه مدير بيش اطمينان باشد يا منطقي، مدير شركت با فرصت هاي رشد بالاتر سود تقسيمي كمتري پرداخت مي كند.

The characteristic of managersʹ personality is a key factor in their dividend policy. Overconfidence is an important feature of managers who are optimism about future earnings and cash flows and have a positive view of potential risk and return. Hence, we are going to investigate the effect of managersʹ overconfidence on dividend policy. We study 56 companies listed in Tehran Stock Exchange in the period of 2007 to 2012 to test the hypothesis. The results show that there is a significant and negative relation between managersʹ overconfidence and dividend policy; in other words they have lower dividend payout. We also demonstrate that an overconfident manager perceives the current operating cash flow as a stronger predictor of future operating cash flow so and increases the dividend payout. In addition regardless of whether the manager is rational or overconfident, a manager in a higher-growth firm pays a smaller dividend than a similar manager in a lower-growth firm.