بررسي اثربخشي نسبي توقف معاملات و حد ‌نوسان قيمت

Relative Performance of the Trading Halts and Price Limits At the Tehran Stock Exchange

اين پژوهش به بررسي اثربخشي نسبي توقف معاملات و حد‌نوسان قيمت سهام با استفاده از داده‌هاي بورس اوراق بهادار تهران در جايي مي‌پردازد كه هر دو مكانيزم اعمال مي‌شود. پژوهش حاضر بر پايه مطالعه رويدادي است و منظور از رويداد، توقف معاملات و حد‌نوسان قيمت سهام مي‌باشد. با توجه به فيلترهاي منظور شده در نمونه گيري، 143 وقفه معاملاتي و 230 حد‌نوسان قيمت مربوط به 24 شركت طي سال هاي 1387 تا 1390 مورد بررسي قرار گرفته است. اين پژوهش تغييرات غيرعادي فعاليت معاملاتي، نقد شوندگي، نوسان پذيري و بازده غيرعادي را پيرامون توقف معاملات و حد‌نوسان قيمت بررسي مي‌كند. با استفاده از اس پي اس اس 19 و روش مقايسه ميانگين، نتايج نشان مي‌دهد كه فعاليت معاملاتي پس از هر دو مكانيزم افزايش مي‌يابد. نقد شوندگي بعد از توقف معاملات افزايش مي‌يابد اما پس از حد‌نوسان قيمت كاهش مي‌يابد. همچنين نتايج نشان مي‌دهد كه نوسان‌پذيري پس از توقف معاملات كاهش اما پس از حد‌نوسان قيمت افزايش مي‌يابد. همچنين بر طبق نتايج اين پژوهش، توقف معاملات با بازده غيرعادي رابطه معناداري ندارد و بازده غيرعادي پس از حد‌نوسان كاهش يافته است. در كل، نتايج اين پژوهش نشان مي‌دهد كه توقف معاملات نسبت به حد‌نوسان قيمت كارآتر است.

This research studies the relative performance of trading halts and price limits using data from the Tehran Stock Exchange, where both mechanisms have coexisted. This research is based on studying the event. The event is equivalent to trading halt and stock price limit hit. With respect to considering filters in sampling, we examined 143 trading suspensions and 230 price limit hits related to 24 companies from 2008 to 2011 (1387 to 1390). The present study examines abnormal change of the trading activity, liquidity, volatility and abnormal return around trading halts and price limits. Using SPSS-19 and the comparing means method, results indicated that trading activity increased after both of the above-mentioned mechanisms. Liquidity increased after trading halts but it decreased after price limit hits. Our evidence also shows that the volatility decreased after trading halts but it increased after price limit hits. Trading halts do not have significant relationship with abnormal return. The abnormal return decreased after price limit hits. Our overall result indicated that trading halts are more effective than price limit hits. Keywords: Trading Halts; Price Limits; Trading Activity; Bid-Ask Spread; Volatility; Market Quality JEL: G14, G18, G19